中债资信：火电利润压缩 环保电价矛盾缓解

来源：网络 2015-04-19 07:07:53

　　观点简述：　　2015年4月8日，国务院常务会议决定，下调全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时约2分钱，同时实行商业用电与工业用电同价，将全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱，并利用降价空间，适当疏导 ...

　　观点简述：

　　2015年4月8日，国务院常务会议决定，下调全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时约2分钱，同时实行商业用电与工业用电同价，将全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱，并利用降价空间，适当疏导天然气发电价格以及脱硝、除尘、超低排放等环保电价的突出结构性矛盾，促进节能减排和大气污染防治。

　　中债资信认为，从政策延续性来看，进入2015年以来，煤炭价格保持下跌趋势，下跌幅度大于2012年底国家煤电联动政策设定的5%的波动幅度，此次上网电价下调在预期之内，是对煤电联动政策的进一步落实，同时推进工商业用电同价也是对销售电价分类结构改革政策的延续。

　　从对火电企业影响来看，中债资信认为，按2014年火电发电量测算，上网电价下调2分/千瓦时将缩减火电企业全年利润约840亿元，虽然火电企业盈利水平逐年向好，但考虑上游煤炭企业亏损较为严重，煤炭价格下跌空间有限，同时受国内电力供求宽松以及清洁电源冲击等因素影响，火电企业利润空间将受到压缩。

　　从对工业商业企业影响看，工商企业电价下调将直接降低工商企业用电成本约718亿元，由于目前我国大部分地区一般工商企业电价高于大工业企业，中债资信预计，未来一般工商企业电价下降幅度将可能大于大工业企业，一般工商企业受益明显，大工业企业用电价格下降相对较小，同时耗能水平高于相关标准的高耗能工业企业将无法享受用电价格下降，并可能面临较高的惩罚性电价。

　　此外，虽然目前我国燃煤发电机组脱硝、除尘普及程度已经达95%以上，但随着环保标准的提高，对火电企业脱硝、除尘要求也不断提高，加之国内天然气发电成本仍远高于火电，未来电煤价格下降的价格空间仍将进一步用于疏导天然气以及脱硝、除尘、超低排放等环保电价的结构性矛盾。

　　2015年4月8日，国务院常务会议决定，为降低企业成本、稳定市场预期、促进经济增长、有扶有控调整产业结构，下调全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时约2分钱，同时实行商业用电与工业用电同价，将全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱，并利用降价空间，适当疏导天然气发电价格以及脱硝、除尘、超低排放等环保电价的突出结构性矛盾，促进节能减排和大气污染防治。本次同时下调燃煤发电上网价格与工商业用电价格，而2013年和2014年仅下调上网电价。中债资信认为，本次电价调整，一方面是进一步落实电煤联动机政策，推进销售电价分类改革，另一方面是利用上网价格下降腾出的价格空间，相应下调工商企业用电价格，并继续疏导环保电价矛盾。

　　煤电上网价格下调将进一步落实煤电联动政策，工商业用电同价是对销售电价分类结构改革的延续

　　从政策延续性来看，2012年底，国家煤电联动政策实施以来，发改委分别于2013年10月和2014年9月两次下调上网电价(未对用电价格进行下调)。2015年以来，煤炭价格下跌明显，以环渤海动力煤综合价格指数(Q5500K)为例，由2015年初的520元/吨下跌至2015年4月8日459元/吨，跌幅达11.73%，已经超过2012年底国家煤电联动政策所设定5%的波动幅度。据公开信息显示，部分地区物价部门在2015年2月份已经开始调研下调火电上网电价事宜，加之火电企业盈利能力持续向好，本次上网电价下调在预期之内，是对煤电联动政策的进一步落实。

　　


　　另一方面，本次政策要求“实行商业用电与工业用电同价”是对2013年调整销售电价分类结构改革政策的延续，整体来看在全国范围内推行工商业用电同价有利于促进电力用户公平负担，提高电力资源的配置效率，是完善我国售电体系的重要步骤。

　　


　　从对火电企业影响看，近年来随着煤炭价格下降，火电企业盈利水平不断提升，2014年火电行业利润总额和毛利率分别达到2,080.62亿元和14.93%，2015年1~2月毛利率水平进一步提升至16.34%。2014年火电发电量4.20万亿千瓦时，按上网电价下调0.02元/千瓦时估算，将使火电企业全年利润缩减约840亿元。考虑到煤炭价格已经处于底部，大多数煤炭企业处于亏损状态，中债资信预计，未来煤炭价格下跌幅度有限，同时国内电力供求相对宽松，受水电等清洁电源冲击，2014年火电发电量和设备利用小时数均出现下降，加之在上网电价的下调的压力下，预计2015年火电企业利润空间将受到压缩。

　　


　　工商企业电价下调将直接降低工商企业用电成本约718亿元，一般工商企业受益明显，惩罚性电价执行力度加大

　　从工商业电价下调来看，工商业用电价格下调将直接降低工商企业用电成本，按照2014年全国工业用电量3.99万亿度测算，将直接减少全年用电成本约718亿元。在经济增速放缓的大背景下，此次政策调整可看做通过压缩火电企业利润来补贴工商企业，对促进经济稳定发展有积极作用。考虑到，目前国内大部分地区一般工商业用电价格明显高于大工业用电价格，中债资信预计，短期内实行工商企业同价用电仍存在一定难度，且未来一般工商企业电价下降幅度将可能大于大工业企业。整体来看，一般工商企业用电价格有望明显下降，但对于电解铝等高耗能企业用电价格下降空间相对小，同时耗能水平高于相关标准的高耗能工业企业将无法享受用电价格下降，并可能面临较高的惩罚性电价。

　　此外，虽然目前我国燃煤发电机组脱硝、除尘普及程度已经达95%以上，但随着环保标准的提高，对火电企业脱硝、除尘要求也不断提高，加之国内天然气发电成本仍远高于火电，未来电煤价格下降腾出的电价空间仍将进一步疏导天然气以及脱硝、除尘、超低排放等环保电价的结构性矛盾。

相关推荐