导语： “图说行业”是中债资信最新推出的行业图解研究产品。依托中债资信扎实的行业数据积累，产品通过图表形式向市场人士传递中债资信对行业运行情况的全景分析和精辟观点，意在用图表和数据说话、让观点的获 ...
导语：
“图说行业”是中债资信最新推出的行业图解研究产品。依托中债资信扎实的行业数据积累，产品通过图表形式向市场人士传递中债资信对行业运行情况的全景分析和精辟观点，意在用图表和数据说话、让观点的获取更为直观快速。本期“图说行业”产品对我国公路行业2014年的发展情况进行了综述，并对2015年行业信用风险区域分化进行了预测。
行业需求
2014年全国公路运输需求增速延续放缓，但降幅缩窄并显露企稳迹象。
行业投资
2014年公路行业投资中低速增长，交通部预计2014年新增公路里程9.38万公里至445万公里，预计2014年新增高速公路里程7,450公里至11.19万公里；2015年投资重点为国家高速公路“断头路”和普通国道“瓶颈路段”。
行业融资
直接间接融资成本均下行：自3月1日起，1至5年期贷款基准利率降至5.75%；3月2日非金融企业债务融资工具定价估值AA级1年期和5年期分别为5.28%和5.92%。
行业政策
2014年公路行业负面政策影响逐渐淡出，2015年《收费公路管理条例》修订稿值得期待：
（1）基于现有的收费政策（收费期限及收费标准），伴随路产造价显著提升，收费公路行业整体难以实现投资平衡；加之路产效益的区域分化，部分中西部省份实现投资平衡的难度更大，未来政策走势值得关注；
（2）2015年ETC联网将由试点省份推广至全国，行业收费效率提高有望带来运营成本下降。
区域分化
继2014年12月23日交通运输部首次发布《2013年全国收费公路统计公报》，截至2015年3月2日已有14个省级行政区公布公路统计公报。
需关注路产成本、效益等引致的区域分化，重点关注黑龙江、吉林、山西、青海、云南、重庆（依据目前数据）。
收费公路企业经营表现
共69家收费公路企业，其中平台公司39家，涉及27个省及直辖市；项目公司30家。
收费公路企业财务表现
关注需求放缓及投资压力促成的信用品质分化，需重点关注东北三省、河北、山西、湖南、广西、贵州、四川、甘肃等省份交投企业。
结语：
总体来说，全国公路运输需求增速延续放缓，但降幅缩窄并显露企稳迹象，投资规模保持中低速增长，行业融资成本呈下降趋势，行业负面政策影响逐渐淡出。2015年，预计行业需求增速仍将小幅放缓，其中中西部地区有望保持相对较快增长；行业投资有望维持中低速；《收费公路管理条例》修订稿或将出炉，未来政策走势值得关注，行业收费效率提高有望带来运营成本下降；需求及投资压力等因素将促成行业内企业信用品质发生一定分化，需重点关注东北三省、河北、山西、湖南、广西、贵州、四川、甘肃等省份交投企业。
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