年末央行救助概率大 资金面无须过分担忧

　　近期在市场面临新股密集申购、月末考核的压力时,央行重启净投放的公开市场操作,此前零投放和零回笼的中性操作格局被打破。这说明,在资金紧张时点,央行出手平衡资金面的意愿较为强烈。展望未来,由于年末临近,银行间流动性将逐渐紧张,预计净投放将是公开市场主旋律,而下周公开市场只有50 亿元正回购到期资金,之后市场将没有到期资金释放,我们认为,在这种情况下,本月逆回购操作有望重启,而且不排除降准的可能性。因此,总体来看,虽然资金面会面临一些压力,但预计在央行的慷慨救助下,资金面总体会保持在平衡充裕的格局。

　　信用利差以窄幅波动为主

　　由于临近年末,机构锁定收益的意图强烈,年底债券交易并不活跃,再加上股市走牛,对债市形成抑制,债券收益率小幅上行。不过,拉长时间区间来看,在流动性总体向好以及经济低迷的背景下,债市牛市并没有结束。信用利差方面,我们认为当前较高水平的信用利差已经反映了信用风险的水平,信用利差继续扩大的风险较小,但由于经济短期内并没有明显上行迹象,信用利差扩大的空间也较为有限,因此,我们判断信用利差将继续以窄幅波动为主,在债券配置上,高低等级信用债皆可配置。