信用债周报:短期债市震荡为主,坚持低风险组合
来源：网络
2014-07-16 11:41:51
资金面:上周央行在公开市场上净投放资金500亿元。本周有550亿元资金到期,预计央行会继续滚动正回购操作予以对冲,公开市场仍将以净投放为主,1天期质押式回购利率有望回落至3%左右。现券方面,本周重点关注GDP以及工业 ...
资金面:上周央行在公开市场上净投放资金500亿元。本周有550亿元资金到期,预计央行会继续滚动正回购操作予以对冲,公开市场仍将以净投放为主,1天期质押式回购利率有望回落至3%左右。现券方面,本周重点关注GDP以及工业投资和消费数据对收益率的影响。 二级市场:上周信用债走势呈现出如下特征:(1)上周信用债收益率中短端回落,长端小幅震荡;具体来看,企业债中3年期、5年期品种收益率小幅下行1-8BP,7年期收益率微幅上行;短融中票收益率以下行为主,幅度为1-11BP,其中1年短融下行幅度最大,利差明显收窄。(2)上周中短端国债、金融债分别下行1BP、3BP左右,长端分别上行1BP、5BP左右,短端信用利差缩窄而长端有所扩大。(3)企业债方面,3年期、5年期、7年期收益率分位数平均分别在83%、87%、90%的水平;短融中票1年期、3年期、5年期收益率分位数平均分别为76%、85%、88%。 一级市场:上周共有53只新券(短融、中票、企业债和公司债)发行,发行规模总计707亿,到期净供给421亿。发行量与净供给量均较前一周上升。发行品种来看,短融16只,中票9只、企业债15只,公司债2只。资质总体较上周提升,AAA和AA+发行人个数分别占比28.8%和21.2%。 本周策略:短期市场将以震荡为主,坚持低风险组合。理由是:三季度经济受房地产影响和高基数效应下行压力大。6月主要城市地产销量同比下降20%,7月以来降幅更是扩大至22%;6月发电增速略低于5月,7月上旬发电耗煤同比实现负增长。货币超增而经济依旧低迷,货币政策松紧两难。政策冲击不改城投价值。城投本身基本面没有变化,担保仍然有效的前提下,债券投资价值不变,若下跌应是低杠杆投资者买入机会。且城投背靠政府信用,评级有一定主观性,出现上调的概率大于产业债,如6月上调评级的发行人中,63%是城投。投资策略方面近期债市震荡为主,基本面继续朝有利于低风险信用债组合的方向演绎,预计高等级产业债加城投债的低风险组合表现将好于低评级品种。
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