上周央行在公开市场上的操作仍较为稳健，公开市场继续实现净投放，释放流动性共计500亿元。上周一为月初首个准备金考核日，准备金补缴令市场资金小幅紧张，回购利率全面上涨，以14天和21天期涨幅最大，随着缴准的结束，资金面的扰动因素减少，本周市场流动性将渐趋平稳。

　　受企业债发行规模大幅回升的影响，上周信用债发行量较前两周明显增加。除此之外，中票、短融及公司债发行量较前一周也略有扩大，总体上信用债发行额超过600亿元，将近前一周发行总量的两倍。发行利率利差方面，除部分AA级品种较前一周上行，其它品种发行利率利差仍继续走低。

　　上周现券成交额约7533.40亿元，较前一周有一定幅度的回落。收益率方面，短端国债到期收益率仍继续上行，而较长期限品种收益率则开始下行，但下行幅度相对较小。信用债收益率长短期继续分化，继前一周1年期品种收益率开始下行，上周3年期和5年期品种也开始下行。信用利差方面则表现为1年期和5年期收窄，其它期限扩大。评级利差方面除5年期AA+级与AAA级间的利差扩大1bp，其他各等级与AAA级间的利差均有所收窄。

　　上周五，项目收益票据业务正式落地。与传统融资工具相比，项目收益票据的创新之处主要体现在两大方面：一方面，项目收益票据发行期限涵盖项目建设、运营与收益整个生命周期，充分考虑与项目现金流回收进度的匹配；另一方面，项目收益票据的发行主体与地方政府债务隔离，可实现与地方政府或城建类企业的风险隔离。今年以来，政府探索城镇化融资渠道的节奏明显加快，从推出住宅金融专项债券到试点地方政府债券自发自还，再到本次项目收益票据业务开闸，地方政府融资渠道一步步拓宽。随着地方政府融资方式逐步多元化，地方政府债务将逐渐透明化、市场化，这有利于防范地方政府信用扩张风险，而城投债则可能逐渐被自发自还的地方债和项目收益票据所替代。