统计显示，33名投资者管理的54个配售对象，由于申购资金不足等原因，在网下申购中虽提供了有效报价但被认定申购无效。根据IPO新规，提供有效报价但未参与申购已构成违规，将被列入黑名单，而被列入黑名单期满后须重新向中证协备案。在黑名单在列期间，这些机构或无法参与询价和申购。

机构成“菜鸟”

雪浪环境公告称，网下发行中存在违规行为，8名投资者管理的12个配售对象被认定为无效申购。其中，多达10只产品被认定为无效申购的原因是“申购资金不足”，另有两只产品申购失败源于“未有效申购”。

雪浪环境并非首批发行中唯一一家遭机构“爽约”的公司。龙大肉食、联明股份、飞天诚信均现机构提交了有效报价而未按要求进行网下申购或缴纳申购款。

上证报统计显示，四只新股中共有33名投资者管理的54个配售对象提供的有效报价被视为无效申购。其中，13家机构管理的26个配售对象现“申购资金不足”，占比最大；9家机构管理的16个配售对象因“未申购”而被剔除；10名投资者管理的10个产品“既未申购也未缴款”；另有2名投资人为“未缴款”。

不难发现，“未申购”、“未缴款”或“缴款不足”引发了本轮新股网下发行违规事件，其中缴款又成问题高发带。

两家机构人士向记者证实，“申购资金不足”并非资金短缺，而是托管行系统有问题。“托管行交易系统故障，导致公司有几只产品未能成功划款。现在公司不方便对外发布，托管行跟公司的关系很不错。”某不愿具名的“违规”基金内部人士表示。

多家机构旗下产品都遭遇“申购资金不足”的尴尬。其中，嘉实基金损失最大，有3只基金及其受托管理的社保五零四组合在申购雪浪环境、飞天诚信、龙大肉食时，均现申购资金不足。人保集团同样受伤不轻，旗下2只财险、3只健康险产品在申购飞天诚信时集体“中枪”。

另据南方大型上市券商资本市场部资深人士介绍，本次新股中诸多“未申购”的背后是投资人对新规不熟悉。

交易所最新规定显示，参与网下发行的有效报价投资者应于申购日通过网下发行电子平台录入申购单信息，包括申购价格、申购数量及主承销商在发行公告中规定的其他信息。

“以往大家只要用报备的账户缴款就算申购成功，但新规除了划转资金，配售对象还须登陆网下发行电子平台提交申报信息。一些机构对新规则了解不到位，只打款没申购，同样引发申购失败。”上述资本市场部人士说。

或被协会“拉黑”

据中证协最新规定，将建立首次公开发行股票网下投资者黑名单制度。网下投资者或配售对象提供有效报价但未参与申购的，协会将其列入黑名单六个月。并且，网下投资者或配售对象被列入黑名单期满后应重新备案。

无效申购的配售对象或许将上黑名单。雪浪环境公告称，主承销商将对无效申购的配售对象，进一步核实并及时向中证协报告。

“虽然规范没有明示被列入黑名单的后果。不过，市场普遍预期，黑名单在列期间无法参与询价和申购。”沪上大型券商资管相关负责人分析道，但若错在第三方，还要看协会如何认定。

某北京投行资本市场部相关负责人表示，协会在评价机构行为时也会征询相关网下投资者或配售对象的解释说明。未缴款、未申购要看具体原因。比如，因托管行系统故障而申购失败的，没有主观过错，询价对象应该可以向协会争取免责；而那些足额缴款却因不熟悉新规则的，也只是操作问题。那些没有划转资金，性质相对恶劣，不过仍需进一步了解个中原委。

事实上，从本轮新股发行的角度看，提供有效报价却未参与申购的行为整体影响不大。首先，网下认购踊跃，不存在发行失败；其次，新股定价相对简单，也不会因机构报价，使新股定价产生偏差；第三，配售环节已入围的机构“自我剔除”可提高中签率。

此前，出于加大入围率、利益交换等考虑，询价对象常常报出高价并现入围而不申购的现象，并由此产生“三高”等系列问题。为促新股定价理性，协会制定《规范》向新股发行询价过程中的“人情报价”、“关系报价”等现象开刀。