信用市场每周评论-交易所信用债:“大棒加胡萝卜”
来源：网络
2014-06-25 17:38:59
投资要点:基本面分析:交易所风险警示“大棒”——上周上交所和深交所同时发布通知,将对交易所公司债实施风险警示制度。对比两交易所的风险警示条件,主要包括了评级、业绩等指标,在年报披露及年中5~7月份评级变动敏感 ...
投资要点: 基本面分析: 交易所风险警示“大棒”——上周上交所和深交所同时发布通知,将对交易所公司债实施风险警示制度。对比两交易所的风险警示条件,主要包括了评级、业绩等指标,在年报披露及年中5~7月份评级变动敏感期可能成为风险警示时间窗口。由于深交所条件更为严格,深市受影响的个券较多。 风险警示后一般个人投资者将被限制买入,机构也可能受到内部风控的限制,对交易所低等级需求产生负面冲击。 暂停上市转让服务“胡萝卜”——上周上交所和深交所发布了另一则为暂停上市公司债券提供转让服务的通知,有利于改善暂停上市信用债的流动性。但基于控制风险考虑,受让方仍限于机构投资者,个人只能充当出让方。另外需注意的是,深交所转让服务施行后,公司债券在正式暂停上市前将不再实行三十个交易日的特别交易安排。 对低等级保持谨慎——整体而言,上述两个规定对交易所低等级影响负面多于正面,考虑到大部分低等级发行人基本面并未反转,我们对交易所低等级保持谨慎。 市场回顾: 一级市场——供给维持高位。上周短融、中票、企业债和公司净发行量分别为215.5、214.5、299.65和14亿元,短融和企业债增多。短融推荐南瑞、鲁商和深地铁,中票推荐陕广电、闽投和粤建筑。 二级市场——收益率上行。上周资金面趋紧,收益率普遍上行,短端上行幅度较大。受交易所风险警示办法冲击,交易所高收益债重挫,成交量有所下降。 信用策略: 年中资金趋紧,收益率短暂上行——受资金面影响,短期收益率有所上行,但考虑到央行操作更为积极,“钱荒”再现概率依然不大,本周新股发行节奏也有所放缓,对资金冲击影响减弱,收益率持续上行风险不大。考虑到下半年地产投资下行可能形成拖累,政策或将进一步放松,预计收益率仍有下行空间,建议投资人可在收益率上行过程中择机买入。
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