今天在诺亚财富举办的私募股权投资高峰论坛上，瑞士信贷亚洲首席经济学家陶冬预测2014年中国经济的三个主题是三个R：倒退(Retreat)、改革(Reform)、风险(Risk)。信用风险是今年下半年到明年上半年最高的经济风险 ...
今天在诺亚财富举办的私募股权投资高峰论坛上，瑞士信贷亚洲首席经济学家陶冬预测2014年中国经济的三个主题是三个R：倒退(Retreat)、改革(Reform)、风险(Risk)。信用风险是今年下半年到明年上半年最高的经济风险。
本届政府大力反腐的背景之下，中国高低端消费都受到很大打击。国企相关的订单大大减少，春节期间销售增长也特别疲弱。瑞信根据李克强总理关注的工业用电电量、铁路货运货运量和银行长期信贷信贷额计算的“李克强动量指数”显示中国经济增长可能已经触底。中国经济进入信贷拐点。
陶冬认为虽然由于同业拆息率上升，企业融资成本加大，但是本届政府用刺激干预经济的门槛很高。一季度5.7的GDP增长并没有引起政府实质性的刺激措施，在社会和经济稳定的前提下，政府“小规模”刺激的象征意义大于实际意义。
关于2月份人行宣布人民币应当贬值引发的人民币汇率波动，陶冬认为海外一直看好人民币升值累积了超过4000亿资产，大量结构性产品的拆仓引发了这次波动，并已经到达尾声。今后人民币将进入缓慢升值的阶段，直到下一轮信贷危机暴露出来。
陶冬指出房地产总体市场价格仍在上涨，交易量下跌，但是跌幅有限。房地产的需求主要源于金融市场没有更具优势的投资手段。而房企存在问题的二、三、四线城市，一旦现金流出现问题，地方政府会想各种办法稳住。
陶冬认为14年下半年经济的主要风险来自于影子银行带来的系统性风险。
本轮经济扩张导致影子银行规模激增。统计局数据显示全国债务共计20.7万亿，地方债10.9万亿。而瑞信估计地方债40万亿，全国公共债高达70万亿，占GDP130% 。这其中牵连大量的结构性产品，一旦发生违约可能会牵动经济发生大规模动荡。而2014年下半年至2015年上半年将是信托资金偿还的一个高峰期，更为未来一年的经济发展带来风险。
