穆迪：中国海外2013年业绩可支持其Baa1评级
来源：网络
2014-03-18 21:10:59
香港，2014年3月14日—穆迪投资者服务公司表示，中国海外发展有限公司(中国海外) 2013年的业绩符合预期，可支持其Baa1的发行人评级和高级无抵押债务评级。 上述评级展望仍为稳定。 穆迪副总裁/高级分析师 ...
香港，2014年3月14日—穆迪投资者服务公司表示，中国海外发展有限公司(中国海外) 2013年的业绩符合预期，可支持其Baa1的发行人评级和高级无抵押债务评级。
上述评级展望仍为稳定。
穆迪副总裁/高级分析师曾启贤称：“中国海外良好的销售能力和交付情况、强劲的财务状况和流动性可支持其Baa1的评级。”
2013年中国海外账面收入为825亿港元，同比增长28%。
该公司的总利润为268亿港元，同比仅增长了8%，原因是毛利润率从2012年的38.3%降至2013年的32.5%。
毛利润率下降的主要原因是该公司确认了利润率较低的保障性住房项目的收入。但是，中国海外的利润率高于主要的同业公司。
由于保障性住房项目的收入占比较低，而且房地产业的整体利润率承受压力，因此穆迪预计未来12-18个月中国海外的毛利润率将维持在与2013年相近的水平。
作为中国海外的主分析师，曾启贤表示：“中国海外的合约销售业绩持续向好，2013年合约销售额达到1,385亿港元(包括合资企业和关联企业)，超过其修订后的1,200亿港元的销售目标。”
强劲的现金流为中国海外2013年斥资554亿港元的购地交易提供了部分资金。
与此同时，该公司举借了更多债务来支持购地与工程。因此，截至2013年12月底，其总债务从2012年12月底的588亿港元升至727亿港元。
中国海外的负债杠杆率因此而上升，调整后净债务/净资本比率从2012年底的19.4%升至2013年底的23.5%。
同样，该公司的EBITDA/利息覆盖率从2012年的12.8倍降至2013年的10.2倍。
与投资级别的同业相比，上述指标依然较强，并可支持中国海外Baa1的评级。
穆迪预计未来12-18个月中国海外的调整后净债务/净资本比率仍将维持在20%-25%左右，EBITDA/利息覆盖率则约为10倍。
未来12-18个月中国海外将保持充裕的流动性，其持有的414亿港元现金可完全应付未来12个月33亿港元的到期债务和140亿港元的预测土地款项。
中国海外发展有限公司的评级所采用的主要评级方法是2009年3月发表的《全球住宅建筑业》(Global Homebuilding Industry)。关于上述评级方法报告，请浏览www.moodys.com信用政策页。
中国海外发展有限公司在香港联交所上市，是中国建筑股份有限公司(未评级)持股53.2%的子公司，也是中国最大的房地产开发商之一。
截至2013年12月底，中国海外(不包括中国海外宏洋集团有限公司(Baa2/稳定))在中国内地29个城市、香港及澳门的土地储备总建筑面积为3,641万平方米，可供4-5年的开发之用。
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