大公决定维持埃塞俄比亚联邦民主共和国(以下简称“埃塞俄比亚”)的本、外币主权信用等级CCC，本币信用评级展望稳定，外币信用评级展望负面。跟踪评级期内,埃塞俄比亚经济仍然保持较高速度增长，国内债务增长温和,但外汇储备不足和本币贬值风险使其外币债务偿付能力趋于下降。

　　维持埃塞俄比亚主权信用等级的主要原因阐述如下：

　　一、国内政局稳定，但政府治理水平有待提高。埃塞俄比亚人民革命民主阵线（以下简称“埃革阵”）的经济成就使其有望赢得2015年议会选举并继续执政。“增长与转型计划”和公共投资政策有力地促进了经济发展，但其带来的高通胀与财政赤字压力将继续考验政府未来经济治理能力。

　　二、需求增长瓶颈和投资挤出将使短期经济增长速度进一步放缓，但产业结构调整和要素质量提高将改善经济增长远景。世界市场缓慢复苏、国内较高的边际消费倾向以及投资挤出效应限制了埃塞俄比亚总需求的增长，预计2013-2014财年经济增速将从上年的7.8%放缓至7.3%，2014-2015财年进一步降到7.0%。长期内，加强农业商业化、推动出口型与进口替代型工业等发展策略有助于改善产业结构，在教育、资源开发等方面的持续投入也将提高生产要素质量，提升其长期经济增长潜力，预计埃塞俄比亚长期平均经济增速将保持7%左右的较高水平。

　　三、银行体系信贷风险集中，央行货币政策调控能力不足。埃塞俄比亚银行体系资产和信贷集中程度高，对公共部门较大的风险敞口使银行信贷质量将受制于公共投资效率和项目运行状况。由于缺乏有效的货币政策工具，短期内央行货币政策有所放松将抬升国内通胀压力。

　　四、各级政府财政赤字持续增加，债务负担不断加重，偿债能力依然较弱。短期内，埃塞俄比亚财政收入放缓与减贫等项目支出扩大将提高各级政府赤字水平，预计2013-2014财年各级政府赤字率为3.5%，2014-2015财年略微下降到3.2%，同期各级政府负债率将上升至23.5%和24.4%。长期来看，埃塞俄比亚财政收入改善和支出调整会降低政府赤字增长速度，但其内债偿还能力仍然较弱。

　　五、外汇储备水平过低和本币贬值压力使外债偿还仍面临较大压力。2012-2013财年埃塞俄比亚公共部门外债负担率为18.9%，并以国际多边及双边低息长期贷款为主，债务结构相对合理。然而，外汇储备严重不足和本币面临较大贬值压力使政府外债偿付风险明显，2012-2013财年埃塞俄比亚外汇储备仅能覆盖28%的公共部门外债。考虑到短期内经常项目逆差仍将保持在国内生产总值6%左右的较高水平，而出售外汇储备是政府稳定币值的主要手段，外汇储备将继续维持在很低水平，外币偿债能力面临较大下行压力。

　　短期内埃塞俄比亚经济将保持较快速度增长，政府债务增速也将控制在温和水平，但外汇储备严重不足和本币贬值压力使政府外币偿债能力依然十分脆弱。综上因素，大公对未来1-2年埃塞俄比亚本币信用评级展望维持稳定，外币信用评级展望维持负面。