评级结果

　　主体长期信用等级：AA-

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2014 年1 月10 日

　　财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（下称“联合资信”）对中国庆华能源集团有限公司（下称“公司”）的评级反映了公司在资源禀赋、产业链协同、盈利能力等方面的优势；同时，联合资信也关注到煤炭行业整体下行、公司债务负担重及未来投资规模大等因素给公司经营及偿债能力带来的负面影响。

　　未来，随着在建矿井（山）及煤化工项目的投产，公司收入规模有望增长，从而带动公司竞争实力的提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1． 煤炭在中国一次能源消费中占比大，煤炭工业是重要的基础产业，行业长期发展前景良好。

　　2． 公司煤质品种良好，开采成本低，煤炭主业竞争力较强。

　　3． 公司依托煤炭资源优势，初步建立了完整的煤化工产业链，有助于提升其整体抗风险能力。

　　关注

　　1. 煤炭行业整体下行趋势明显，对公司盈利能力造成较大冲击。

　　2. 公司成立时间较短，集团化整合效果及其对子公司的管控能力有待观察。

　　3. 公司主要矿区外运能力紧张，产品销售半径受到一定限制。

　　4. 公司期间费用率较高，经营效率有待改善。

　　5. 近年公司债务规模快速扩张，债务负担过重且持续上升。