固定收益专题报告:分地区政府信用风险评估
来源：网络
2014-02-13 09:43:40
中国政府性债务主要是流动性问题。中国的政府与其他国家不同,拥有大量资产,比如国有土地的所有权和大量国有企业。且发展历史短,债务累计的时间不长,如果把国内政府看作一个实体,资产负债率指标相信并不高。事实上,如 ...
中国政府性债务主要是流动性问题。中国的政府与其他国家不同,拥有大量资产,比如国有土地的所有权和大量国有企业。且发展历史短,债务累计的时间不长,如果把国内政府看作一个实体,资产负债率指标相信并不高。事实上,如果把中国的政府债务的主要宏观指标与国外对比,还显得比较健康。2012年底,中国全部政府性债务占GDP的比例,经或有债务调整后只有39.43%,国际上处于较低的水平。 中国政府性债务面临的主要问题是过去几年扩张太快,债务期限又短,或有债务较多,举债主体众多带来的权责关系混乱,短期可能出现局部的债务偿付压力,因此我们对国内地区债务风险的评估集中在对流动性的分析,而不是资产负债表上。 流动性分析为核心评估不同地区的债务压力。根据各地债务审计情况,我们可以选取几个核心指标评估地区出现违约的可能性。债务与综合财力的比例类似企业部门中的总债务/EBITDA,是反映地区债务负担的最基本指标。另外可考察不同地区政府性债务的期限,债务越短,流动性风险越大。下一步国家对地方债务的管理是“堵斜门,开正道”,过度依赖“斜门”,即影子银行的地区面临融资渠道收窄的风险。结构上,县乡级债务和或有债务占比较高的地区加权债务评级较低,信用风险较大。逾期率和或有债务代偿率则可以反映地区信用文化和信用记录。 综合看湖南、贵州、重庆、四川、内蒙古债务压力大。青海、辽宁、黑龙江、海南和浙江债务压力较小。 地区债务承受能力评估。比较不同地区的信用风险,债务比率等绝对指标有局限性,因为不同地区所能承受的债务水平上限不同。比如200%的债务/GDP比率下,日本和西班牙表现将大为不同。决定某个地区所能承受的债务上限是该地区获得收入的能力和持续性。建议可关注三个方面的指标:地区GDP,人口与服务业占比和各项存款余额。 综合看宁夏、吉林、甘肃、新疆、青海债务承受能力较弱,东部地区江苏,浙江,山东,广东经济实力强的地区债务承受能力强。 承受能力强+债务压力小=较低的信用风险。综合评价将债务压力和地区实力按五分法打分量化(排名前20%得5分,后20%得1分,依次类推)。地区实力越强,债务压力越小,则意味着该地区政府背景的债务信用风险越小。 结论是内蒙古、重庆、贵州、四川、宁夏、江西地区政府性债务风险最大。广东、浙江、辽宁、黑龙江、北京地区政府性债务相对安全。
中国信用财富网转发分享目的是弘扬正能量
关于版权：若文章或图片涉及版权问题，敬请源作者或者版权人联系我们(电话：400-688-2626 史律师)我们将及时删除处理并请权利人谅解！
相关推荐
搜狐焦点网
2016-03-10 09:21:56
