近期多家媒体报道称，去年12月国务院办公厅印发《关于加强影子银行监管有关问题的通知（国办发107号文）》，该文件对我国金融市场传统银行体系之外的信用中介机构和业务（统称影子银行）在实际运作过程中暴露出的业务不规范、管理不到位等风险问题，提出有效防范措施，旨在引导影子银行健康发展，这是目前为止关于加强影子银行监管的最高级别文件。

　　文件首次明确了我国影子银行的定义，主要包括三类：“一是不持有金融牌照、完全无监管的信用中介机构，包括新型网络金融公司、第三方理财机构等；二是不持有金融牌照、存在监管不足的信用中介机构，包括融资性担保公司、小额贷款公司等；三是机构持有金融牌照，但存在监管不足或规避监管的业务，包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等”。

　　直接涉及到私募股权投资基金部分提到两点：“各类私募投资基金由证监会负责监管；规范发展私募投资基金业务，要按照不同类型投资基金的本质属性，规范业务定位，严禁私募股权投资基金开展债权类融资业务。”

　　投中研究院分析认为，107号文的发布将对私募股权行业产生以下三点影响：

　　首先，对于私募监管层面，在2013年6月，中编办印发的《关于私募股权基金管理职责分工的通知》，就明确规定私募股权基金划归证监会监督管理，已经终结了私募股权监管备受争议的时代，而此次107号文重申私募基金的监管职责，也预示着业内呼唤已久的私募监管细则或将在近期出台，对未来私募股权行业的规范运作起到积极作用。

　　第二，虽然PE行业在2013年经历了国内私募股权行业自诞生以来最长、最为严酷的寒冬，但除影视、矿业、房地产等部分领域有采取股债结合的投资方式外，绝大多数仍然以股权投资作为主流的运作方式，股权投资的高回报、以及LP对基金回报率的关注下，107号文“严禁债权融资”将对手中留存影视、矿业相关项目的PE机构产生影响，这些机构未来或将放弃手中既存拟债权投资项目，需重新筛选拟投行业或跟进股权投资。

　　第三，自2011年起，市场内运作较好的PE机构纷纷设立夹层基金，追求多样化的投资运作方式，如：2011年，中信拟设立50亿元中信夹层基金，重点关注并购融资、企业股权质押融资、矿产能源和房地产领域投资机会；2013年1月，鼎晖投资发起15亿鼎晖投资二期基金，涉足房地产领域；9月，弘毅投资宣布已完成人民币夹层基金的募集，规模将超过10亿元，拟投资基础设施、商业地产。

　　一方面这些私募股权夹层基金主要投资领域在房地产，在募资初期就曾遭遇房地产信托的刚性兑付“威胁”，很多LP对私募股权夹层基金持观望态度，募资难度倍增；另外对已经成立的夹层基金，在107号文“严禁私募股权基金债权融资”的限制下，将面临与LP重新沟通，选择非债权投资、或非股债结合的投资方式，这将大大提高既有LP的投资风险，预计未来夹层基金在中国股权投资市场将面临诸多困境。