信用债市场周报:关注中小企业信用风险
来源：网络
2013-12-09 21:57:34
内容摘要:信用回顾:上周有3只个券涉及评级展望调整,分别为12西矿集团债、11浦东SMECN1和13渝富MTN001。关注中小企业信用风险:振中电器事件主要反映了中小企业发债主体在产权结构、治理结构、管理水平以及公司信息披 ...
内容摘要: 信用回顾:上周有3只个券涉及评级展望调整,分别为12西矿集团债、11浦东SMECN1和13渝富MTN001。 关注中小企业信用风险:振中电器事件主要反映了中小企业发债主体在产权结构、治理结构、管理水平以及公司信息披露方面的风险。“13宁德SMECNⅡ003”由于有中债增全额担保,债项违约风险不大,但振中科技实际控制权、生产经营仍然存在不确定性。此轮经济结构调整和转型过程中,中小制造型企业相比大型企业面临更恶劣的经营环境,经营状况并未改善,信用风险仍在积聚。 市场点评: 利率品经过前一周短暂回暖后,上周又重新开始上行,10年期国债收益率上升16BP至4.52%。信用债上周走势强于利率债,整体收益率上行幅度趋缓,而高等级收益率自高位回落,AAA级别中短期票据下降4-7BP,但中低评级收益率继续小幅上行。 我们认为当前宏观经济弱复苏势头继续延续,政策基调仍然侧重调结构,央行短期内仍将维持中性偏紧货币政策,资金面难持续宽松,交易性机会较难把握,建议配置上仍以短久期高等级信用债为主,主要基于如下几点:1)发行利率攀升导致企业融资成本高企,财务压力加大,而明年1月将陆续披露业绩,市场对低等级信用债的退市风险和评级风险的担心将逐步上升。2) 高等级短久期信用债收益率已处于历史高位,结合企业融资成本方面的考量,供给方面压力有限,若信用风险不出现大幅恶化,收益率继续上行的空间不大,且利差保护最为充分。 市场回顾: 一级市场:发行规模和净融资额略有回升,发行利率开始分化。上周一般短融、中票、企业债和公司债发行量继续维持前几周回落趋势,主要是超级短融和证券公司短融发行放量,导致上周信用债发行规模和净融资额略有回升。上周交易商协会公布的发行利率估值中枢出现分化,重点AAA品种短端回落明显,其余各等级品种上行幅度也明显回落,低等级短端上行幅度明显大于中长端。 二级市场:信用债收益率上行趋缓,高等级收益率有所回落,利差收窄。上周信用债日均成交313亿元,成交量继续回落,整体信用债收益率上行幅度趋缓,高等级收益率有所回落。AAA级别中短期票据下降4-7BP,AAA级别企业债下降1-9BP,而中低评级收益率继续小幅上行。利差回落,其中高等级回落明显,AAA等级各期限信用债利差收窄10-22BP。
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