主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AA

　　本期中期票据发行额度：5 亿元

　　本期中期票据期限：3 年

　　偿还方式：每年付息一次，到期一次还本

　　发行目的：置换银行贷款、补充流动资金

　　评级时间：2013 年9 月17 日

　　财务数据

财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对江苏省苏豪控股集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为江苏省大型外贸集团之一，受益于优越的区域经济环境和出口优惠政策，在经营规模、贸易渠道、投资多元化等方面具备的优势。同时，联合资信也关注到宏观经济波动、贸易行业竞争激烈、人民币对美元汇率波动及房地产政策调整可能对公司主营业务盈利水平造成一定影响。

　　2010年底公司完成与江苏省纺织（集团）总公司、江苏弘业国际集团有限公司的合并重组，经营规模迅速扩大。公司通过内部资源整合，逐渐形成了贸易、工业制造、房地产和期货四大业务板块，公司综合竞争力进一步提升。联合资信对公司评级展望为稳定。本期中期票据的发行对公司现有债务影响较小，公司EBITDA 及经营活动现金流入量对本期中期票据覆盖程度高。

　　基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风险较低，安全性较高。

　　优势

　　1． 江苏省优越的区域经济环境和外贸出口优惠政策为公司发展奠定了良好的基础。

　　2． 公司进出口贸易主营业务突出，经营规模较大，并建立了良好的业务运作模式和稳定的贸易渠道。

　　3． 2010年底公司完成与江苏省纺织（集团）总公司、江苏弘业国际集团有限公司的合并重组，经营规模迅速扩大，综合竞争力进一步提升。

　　4． 公司适度进行多元化投资，持有的上市公司华泰证券(601688,股吧)成本较低；期货业务发展迅速，市场占有率较高，盈利能力强。

　　5． 公司经营活动现金流入量规模大，EBITDA 和经营活动现金流入量对本期中期票据覆盖程度高。

　　关注

　　1． 公司贸易业务受宏观经济波动影响较大，且面临较为激烈的同业竞争。

　　2． 公司利润主要来源于投资收益等非经营性损益，主营业务盈利水平较低。

　　3． 目前可供出售金融资产中华泰证券股价存在波动，进而影响公司所有者权益的稳定性。

　　4． 公司下属子公司层级较多，管理链条较长，在一定程度上增加了管理的难度。