大公日前将印度共和国(以下简称“印度”)的本、外币主权信用级别从BBB+下调到BBB，评级展望维持负面。跟踪期内，印度政府政策执行能力相对较低，经济结构问题突出，供给约束强化，经济增速持续下滑，财富创造能力下降;财政赤字维持在较高水平，政府债务继续增加;经常项目逆差扩大，外债膨胀且结构恶化，外汇储备减少，偿债能力下降。

下调印度主权信用等级的主要原因阐释如下:

一、党派斗争加剧，偿债环境恶化。印度执政联盟内部分裂，执政的国大党在议会中力量被削弱，推进各项政策议案的难度增大。改革税制、统一税率的税制改革因地方政党的反对而搁浅，使政府扩大税收，稳定偿债来源的努力失败。

二、消费和投资不振， 经济平均增速明显下降。2012财年，由于消费和投资不振，印度经济增长率仅为5%，低于上年6.2%的增速，更与过去十年7.6%的平均增速相比下降明显。在内需不振和外需疲软的拖累下，印度经济短期增长乏力，预计2013和2014财年经济增长率约为4.5%和5.5%。中长期看，不断推进的市场化改革进程、丰厚的人口红利及有望提升的投资水平为印度经济提供较强的增长潜力，但印度经济中基础工业发展滞后的结构性问题和落后的基础设施仍是经济发展的顽疾，并在今后很长时间内制约印度财富创造能力的提升。

三、各级政府财政赤字维持高位，债务负担率不断攀高，财政巩固计划受挫。2012财年，印度各级政府财政赤字率为7.5%，小幅收窄。但税制改革停滞不前，支出削减步履维艰，大幅减赤的财政巩固将难以按期实现。预计印度各级政府赤字率仍将维持高位，2013和2014财年分别为7%和6.5%。连续的高位赤字使印度各级政府债务规模不断扩大，2011至2012财年，各级政府债务规模扩大12.5%，但财政收入增长只有8.8%，使得中央政府债务存量与GDP的比率扩大0.5个百分点而达到66.0%。预计2013和2014财年的各级政府债务负担率分别达到67.2%和67.9%，政府偿债压力进一步增大。

四、经常项目逆差扩大，外汇储备减少，外债尤其是短期外债大幅增加，投资环境恶化，外国直接投资显著下降，本币贬值引起资金大量外流，印度外币偿债能力下降。

鉴于印度经济的结构性问题日益突出和基础设施瓶颈约束日益严重，临近2014年大选，内部党派斗争加剧将影响到政府政策的制定和贯彻执行并威胁偿债环境的稳定，外部亦存在国际金融市场波动增大，资本流入逆转的不确定性等因素，因此大公对未来1-2年内印度本、外币主权信用评级展望均维持负面。