债券市场正在持续回暖，一季度末中债财富指数刷新前期高点。基于对整体环境偏暖的判断，多家投资机构认为债市或延续慢牛行情。 

    面对不断走牛的债市，富国新天锋拟任基金经理赵恒毅本周在接受记者采访时表示，资金面会维持一个相对略显宽松的水平，信用债处于一个比较“舒服”的投资状态；而未来债券的投资机会，更多来自于中等评级的信用债。

    信用债有很多机会  

    与全球的风险偏好上升相一致，富国天盈分级债券基金基金经理赵恒毅认为：“自今年以来，信用债表现非常好，是一个牛市。 ”但是他也提到，这一牛市目前基本已经过半了，最好的投资时机应该

    是在春节前后。   

    在他看来：“经济比较差的时候，利率产品、国债收益会比较好；经济比较好的时候，国债会差一点，信用债会好一点。对于信用债券市场而言，今年是一个牛市，从宏观经济预测来看，经济逐步探底回升，信用债的表现也将向中低等级传导。 ”

     数据显示，相较利率产品，信用产品近期表现大幅领先。截至3月30日，今年以来，在上交所上市的06赣投债以11.09%的涨幅领跑企业债，09万业债以7.61%的涨幅笑傲公司债；而06鲁能债涨幅以5.25%的涨幅领跑深交所企业债，09泛海债以7.67%的涨幅笑傲深交所公司债。

     而随着宽松的货币政策效果逐步体现，经济基本面趋于好转，企业盈利状况改善，信用利差也会有所下降。对于存量信用债而言，利差空间的缩小对于债券价格也构成相应利好。

     城投债危机或已过去

     针对去年曾经深陷危机之中的城投债，赵恒毅认为今年应该不会是个问题了，“从某种意义上来说，对于经济实力比较强的地方政府而言，城投债是一个可以跨越一定经济周期的投资平台。 ”

     据单月数据显示，3月企业债和公司债的发行金额也创下历史单月最高水平。 3月企业债合计发行1027.5亿元，同比涨幅306.9%，环比涨幅为278.1%；公司债合计发行289.6亿元，同比涨幅为304.8%，环比涨幅为374.6%。尤其是企业债，无论单月还是单季发行规模，均创下企业债诞生以来的历史最高纪录。整体来看，一季度企业债、公司债扩容，主要由于监管层不断推动债券市场发展，使更多发行主体能在债券市场融资。同时，短期内企业债和公司债的发行仍然维持在高位。数据显示，截至4月上旬，正在发行或者等待发行的信用债规模接近100亿元。从发行品种来看，城投债为3月份发行主角，发行数量和金额均创新高；从发行债券的信用等级来说，以中低级别为主，尤其是城投债——大多数为区县级发债主体——更为显著。

     普通投资者更适合债券型基金

     在信用债投资操作上，赵恒毅表示以获取票息收益为主，达到时间换空间的效果；同时，结合回购交易力争更高的超额收益，或者通过回购的不断滚动来套取信用债收益率和资金成本的利差，进一步增厚基金收益。

     以国内首只封闭式债券基金富国天丰为例，在三年封闭期内，实现了约30%的收益，而且连续32次分红，每10份基金份额累计分红2.875元。对于富国基金正在发行的 “新天锋”，赵恒毅表示，未来这一产品的运作思路与富国天丰相似，不同的是，富国新天锋每三年封闭期到期后，定期开放申购、赎回一次，开放期结束后，继续进入下一轮三年封闭期。

     有投资者认为，今年债基牛市是个偶发现象。但实际上债券基金这种比较稳妥的投资品种，过去几年间一直表现不错，甚至不比一些股基逊色。如2005年~2011年七年间，债券型基金仅在2011年出现1.8%的平均跌幅，另六年的平均回报率保持在4.66%~20.55%之间。

     在选择债基时，投资者当注意与选择股票型基金不同。除了看排名，更要看债基团队的既往业绩。赵恒毅介绍，债券型基金业绩的取得，更偏向于投研团队的支持与合作，投资者选择债基时可更关注其长期表现，一般可参考2年~3年的表现。