信用等级：A

　　受评主体：联合润通水务股份有限公司

　　评级展望：稳定

　　评级观点

　　联合润通水务股份有限公司（以下简称“联合润通”或“公司”） 主要从事自来水销售、污水处理和安装工程等业务。评级结果反映了国家持续推出有利于污水处理行业发展的政策、公司的收入水平进一步提高、污水处理业务发展较快、公司的毛利率水平较高以及经营性净现金流增长较大等有利因素；同时也反映了公司非流动资产占比高，负债规模增大，有息负债占比较高以及长期资本对长期资产覆盖率较低等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险较低。

　　预计未来1～2年，随着公司的污水处理项目增加，公司的经营规模将进一步扩大，污水处理业务收入所占比重也将进一步增加。综合分析，大公国际对联合润通的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•2010年以来国家继续推出有利于污水处理行业进一步发展的产业政策及措施；

　　•公司拥有潍坊市区自来水管网开发和利用的特许经营权，业务收入稳定；

　　•2010年以来公司收入水平进一步提高，污水处理业务发展较快，公司毛利率维持在较高水平；

　　•2010年以来公司的经营性净现金流增幅较大，对公司债务的保障程度有所提高；

　　主要风险/挑战

　　•由于污水处理项目建设具有前期投入大、周期长、资金回笼速度慢等特点，污水处理厂的投资回收期相对较长；

　　•公司非流动资产占比很高，不利于短期债务的偿还；

　　•2010年以来以来公司负债规模增大，有息负债占比较大。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年十月二十五日