债券级别 AA

　　主体级别 AA

　　评级展望 稳定

　　发行主体 安阳钢铁(600569,股吧)股份有限公司

　　申请规模 不超过18亿元人民币

　　本期发行规模 不超过10亿元人民币

　　债券期限 7年，附第5年末上调本期公司债券后2年的票面利率
 
　　基本观点

　　中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）评定“安阳钢铁股份有限公司（以下简称“安阳钢铁”或“公司”）2011年公司债券（第一期）”的信用级别为AA。该级别反映了本期债券信用质量很高，信用风险很低。

　　中诚信证评评定安阳钢铁股份有限公司主体信用级别为AA，评级展望稳定。该级别反映了受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。中诚信证评基于对公司外部环境和内部运营实力的综合分析，肯定了规模竞争优势，先进的装备和技术水平，逐步优化的产品结构以及有力的政府支持等正面因素对公司信用级别的支撑作用。同时，中诚信证评也关注到中国钢铁行业的周期性，原材料价格上涨以及公司资本支出压力大等因素可能对公司整体信用状况所造成的影响。

　　正 面

　　规模竞争优势。公司通过收购集团钢铁资产以及新建产能实现了生产规模的不断扩大，具备一定的规模竞争优势。2010年，公司生铁、粗钢、钢材产量分别为738万吨、728万吨、以及702万吨，营业收入为282.97亿元，在中国钢铁上市公司中位列第18名。

　　先进装备和技术水平。公司转炉的综合运营指标位列中国前3名，拥有国内三条3.5M卷轧板材生产线之一；生产技术方面，公司在100吨超高功率竖炉式电弧炉、100吨级顶底复吹转炉、35吨转炉等炼钢高效化生产方面积累了丰富经验，开发形成了系列关键技术。

　　产品结构逐步优化。随着板材产能的逐步释放，公司板带比逐年提高至2010年的55.7%。未来，随着公司1780热轧生产线产能的进一步释放，公司产品结构将进一步优化。

　　有力的政府支持。公司是国家重点支持的15家大型钢铁联合企业之一，其“十一五结构调整规划”首批获得国家发改委批准，为公司长期

　　发展提供了有力保障。同时，作为河南省最大的钢铁上市公司，公司的发展将持续受到当地政府的大力支持。

　　关 注

　　行业周期性影响。钢铁行业为周期性行业，其景气周期受宏观经济的影响很大，因此中国钢铁行业未来的发展与中国宏观经济以及产业结构调整密切相关。

　　原材料价格上涨影响了公司的盈利水平。受供方寡头垄断的影响，2010年铁矿石价格波动上涨，加之焦炭价格稳步上升，公司的盈利水平受到影响。2010年，公司实现净利润0.76亿元，同比下降41.78%。

　　资本支出压力大。公司冷轧生产线的建设以及技改项目仍需较大规模的资本支出，这将增加公司的债务压力，公司的资产负债率和总资本化比率将进一步上升。