券信用级别 AA+

　　主体信用级别 AA

　　评级展望 稳定

　　发行主体 新疆广汇实业股份有限公司

　　发行规模 不超过人民币20亿元

　　债券期限 本期债券期限为6年期固定利率债券（附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权）

　　担保主体 新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司

　　担保方式 全额无条件不可撤销连带责任保证担保
 　　基本观点

　　中诚信证券评估有限公司（简称“中诚信证评”）评定“新疆广汇实业股份有限公司（以下简称“广汇股份(600256,股吧)”或“公司”）2011年公司债券”的信用级别为AA+，该级别反映了本期债券信用质量很高，信用风险很低。本级别考虑了新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司（以下简称“广汇集团”或“集团”）提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保对本次债券本息偿付所起的保障作用。

　　中诚信证评评定广汇股份主体信用级别为AA，评级展望为稳定。该级别反映了广汇股份偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。中诚信证评肯定了公司能源战略稳步推进、LNG业务行业地位突出、业务前景广阔、煤炭业务未来发展空间较大等正面因素。同时，中诚信证评也关注到天然气定价机制改革启动对行业未来发展所产生的影响、在建能源项目能否如期完工达产仍存在一定的不确定性、短期内资本性支出较大等因素可能对公司经营及整体信用状况造成的影响。

　　正 面

　　能源战略稳步推进。目前公司正稳步有序地陆续剥离各类非能源业务，并逐步形成以LNG为核心产品的清洁能源主业。而吉木乃LNG项目和哈密煤化工项目亦将于2011年底投产，届时公司将形成具有煤、气、油资源勘探和开发、LNG加工以及煤化工产品生产的完整上下游产业链，能源主业日益突出。

　　区域资源优势显著。新疆及周边地区天然气和煤炭储量较为充沛，公司在上述区域亦拥有较为充足的煤炭、天然气以及稠油等能源资源权益，能为公司业务发展提供良好的资源储备支持。

　　LNG业务行业地位突出，业务前景广阔。公司是国内已建成的最大的陆地非管输LNG厂商。未来五年中国天然气消费需求仍将保持较快增长，随着公司新建产能的释放以及LNG汽车加注业务的有序推广和“气化南疆”、“气化阿勒泰”项目的实施，公司LNG业务发展前景十分广阔。

　 煤炭业务有望成为公司新的收入和利润增长点。2010年公司与甘肃大唐燃料等三家企业建立了长期战略合作关系，未来三年计划向其供应的煤炭数量较为可观，随着配套能源物流体系的逐步完善，煤炭业务将为公司业绩提供有力的支撑。

　　关 注

　  天然气定价机制改革启动对行业未来发展将产生深远影响。天然气定价机制改革的启动将会带动国内气价在未来一段时间内上涨，这将对未来天然气的供需状况、消费需求结构以及业内企业的运营产生重要影响。

　　在建能源项目能否如期完工达产存在一定的不确定性。公司目前处于能源战略转型期，其在建的哈密煤化工项目、LNG汽车推广和加注站建设以及吉木乃LNG项目等项目能否能按计划完工、达产仍存在一定的不确定性。

　　短期内资本性支出较大。预计未来公司仍将有较大的资本支出规模，虽然2011年公司定向增发募集资金已顺利完成，但其大额的投资需求仍可能使公司面临一定的资金压力。