欧元区推出新方案暂时减轻希腊债务违约近忧
来源：证券时报
2011-08-01 11:03:32
欧元区推出的新方案，消除了希腊债务违约的近忧，但在人民反对声音日益强烈之下，希腊必须在未来数年采取有效措施来削减赤字，如果不能达到目标，危机可能会复发。此外，该项措施也不可能解决更深层的欧元区竞争力问题，周边国家依然前景暗淡。 经过漫
欧元区推出的新方案，消除了希腊债务违约的近忧，但在人民反对声音日益强烈之下，希腊必须在未来数年采取有效措施来削减赤字，如果不能达到目标，危机可能会复发。此外，该项措施也不可能解决更深层的欧元区竞争力问题，周边国家依然前景暗淡。
经过漫长的反复争论和研究磋商，欧元区终于宣布推出处理主权债务危机的大型方案。这项方案涉及范围之广令不少投资者感到意外，包括为希腊提供1090亿欧元的新拯救方案，可选择延长债务期限和缩短还款期。这不仅消除了希腊债务违约的近忧，而且有助将希腊的沉重债务负担降至较容易维持的水平。
此外，欧洲金融稳定机制也获支持，令其可按较低利率向希腊、爱尔兰及葡萄牙贷款，以及在二级市场买入债券。增强后的稳定机制亦可向西班牙及意大利贷款，大大减轻危机扩散的风险。
希腊债务重组需要私营范畴投资者作出贡献，贷款机构蒙受的亏损相当于所持希腊债券市值的21%。预计评级机构将宣布希腊已技术上违约，不过，欧洲央行已同意继续接纳希腊债券作为向希腊银行贷款的抵押品，从而支持希腊的银行体系。
市场对债务舒缓措施反应良好，欧洲股市在消息公布后立刻走好，此外，希腊协议显示银行界将蒙受的亏损可能远低于预期，银行股大幅上扬。
摩根资产管理认为，欧元区最新推出的这项方案，较之前的措施有很大进展，其中对银行体系提供的支持尤其正面。这些措施预计将支持欧洲股市继续上涨，并为最终彻底解决欧债问题争取到更多时间。
我们原本期望欧洲金融稳定机制不仅能够扩大范围，还可以增加规模。尽管现在只实现了前者，但考虑到国际货币基金组织的强大借贷能力，后一项期望未来也有机会发生。现在最关键的是，私营范畴的参与程度究竟有多少，而这要到实际交易发生时才会水落石出。
我们认为，一项切实有效的方案应该能令债台高筑国家的负债水平下降，此外，还要出台相关措施刺激这些国家的经济增长。乐观来看，长期而言，欧元区推出的措施能令希腊负债对本地生产总值比例下降30%，即降至约120%。
尽管该项措施有助改善周边国家的债务承担能力，但依然要面对不少考验。在人民反对声音日益强烈之下，希腊必须在未来数年采取有效措施来削减赤字，如果不能达到目标，危机可能会复发。此外，该项措施也不可能解决更深层的欧元区竞争力问题，周边国家依然前景暗淡。
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