大量中概股被腰斩，或者仅剩4月底高值时的1/3或1/4

顷刻之间，中国互联网像坐过山车，从“泡沫论”跌到“猎杀季”。

2010年12月8日，优酷在纽交所上市。上市首日，优酷股票飙涨161.25%，报收33.44美元，市值一跃超过搜狐。时隔五月，同一家公司赴美沟通增发事宜，境遇截然不同。“坦诚地说，这次增发的全过程并不轻松。”优酷CEO古永锵说。

虽然优酷最终完成自赴美上市后的首次增发，融资总额近6亿美元。但是，沟通变得困难。“在多场与投资人的沟通中，60分钟的会谈，10多分钟谈的都是对这些同行不诚信后果的关切。”古永锵坦陈，“我想说，中国概念股的诚信伤不起。”

这场诚信危机，原本和中国互联网企业关联不大，主要集中于赴美上市的传统行业及软件外包公司。典型的案例有：布洛克以揭发中国高速频道（CCME）和绿诺国际（RINO）曾操纵自身的财务报告。此后，绿诺科技（RINO）、中国高速频道（CCME）等已经被纳斯达克摘牌。5月份，曾被认为软件外包明星公司的东南融通（LFT）也因为涉嫌造假被停牌。

但诚信危机进一步蔓延到在全球证券交易所上市的中国公司。6月2日，“浑水摸鱼”网站发布公告称，在加拿大多伦多证券交易所上市的嘉汉林业操纵着“一场庞氏骗局”，这进一步推动了中概股的危机。

不过，与传统企业相比，赴美上市的中国互联网公司财务数据相对较严密、真实。截至目前，尚未有被揭露存在财务造假的IPO互联网公司。

“一、中国互联网公司本身在上市之前都经历过数次融资，需要经过风险投资商、财务审计师的严格审核；二、中国互联网公司的产品、发展速度和市场地位，能够被广大用户感知和调查。”奇虎360董事长兼CEO周鸿祎接受采访时表示。

但是，今年5月初，随着支付宝转移股权事件的发生，中国概念股瞬间应声大幅下滑。5月11日，雅虎递交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，为了尽快获得监管部门的牌照，阿里巴巴集团已经将在线支付公司支付宝的所有权转让给马云控股的另一家新公司。

一石激起千层浪。越来越多的人开始加入做空阵营，华尔街借机“做空中国”获得更高收益。泥沙俱下，尸横遍野，不管是否存在财务造假，不管是否业绩正常发展，几乎所有的中国概念股都遭受重创。

据imeigu网站统计，中概30指数已经从4月底最高的1289.78下跌到6月17日的927.99点，跌幅约38.9%。另有大量中概股被腰斩，或者仅剩4月底高值时的1/3或1/4。

“美国股市有做空机制，是非常好的机制，它能够约束企业的不规范行为。”陈宏表示，“不同于中国股市只能做多，美国上市公司股价从100美元跌到1美元是很正常的事情。”

但是，做空机制若监管不好，也将被沦为投机者不良的造富工具。通过断章取义、捏造事实，造成公众关注的错觉，借机集合卖空者，迫使股票下跌。

伤情中概股网络股是否存泡沫

陈宏认为，中国互联网企业扎堆上市，实属正常现象

那么，究竟这些在美上市的中国互联网企业是否存在泡沫？股价的暴跌是否能真实反映公司的投资价值？

“中国互联网过去两三年欣欣向荣，取得非常优异的成长业绩。”倪正东告诉记者，“从全球范围来看，中国互联网的发展速度也是非常快，包括电子商务、SNS和移动互联网。”

来自易观国际数据显示，从2008年Q1到2011年Q1，中国网上零售市场成交金额从218亿元增长到1782亿元；中国网络广告市场收入规模从23亿元增长到89.8亿元；中国搜索引擎市场收入规模从9.3亿元增长到32.5亿元；中国网络视频市场收入规模从0.5亿元增长到6.6亿元；中国网络游戏市场收入规模从40.6亿元增长到85亿元。从电子商务、网络广告、搜索引擎、视频到中国游戏市场，中国互联网在过去三年都取得迅猛增长。

“过去，中国互联网公司主要抄袭美国模式，但近几年前，中国互联网公司开始持续的创新发展。”陈宏认为，以奇虎360为代表的中国公司，正向美国投资者讲述“中国互联网”的独特故事。

UCweb公司CEO俞永福也表示：“过去十年互联网行业是中国公司的中国市场，美国公司的全球市场。未来十年，移动互联网领域将是中国和美国的全球市场。”

快速发展的背后，创业投资也变得异常活跃。创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布数据显示：2010年是中国创投史上最具有历史性意义的一年，中国创业投资市场无论募资、投资还是退出，均刷新历史。2010年中外创投机构共新募基金158只，其中新增可投资于中国大陆的资本量为111.69亿美元。

经过2008-2009年的金融危机，中国积压了两三年的IPO需求重新启动，从去年下半年开始发力。来自汤森路透的数据显示，2009年到2011年6月期间，共有69家中国企业赴美上市，融资金额达到80.39亿美金。仅今年上半年，赴美上市的中国企业就达13家。

“赴美上市有个‘窗口期’，虽然这是相对概念，真正优秀的公司一直存在上市的机会。但也有概率问题，在一年上市几百家，还是一年上市两三家的环境下，企业上市成功的几率是不同的。”陈宏说。

陈宏认为，中国互联网企业扎堆上市实属正常现象。“借鉴搜狐和8848的不同命运，可见企业融资对于未来生存至关重要。”2000年泡沫期，搜狐幸运地成为“窗口期”关闭前最后一个上市的中国互联网公司。8848公司则未赶上末班车。最终，后者消失于市场。

“在我看来，目前这些上市的公司都属于比较优秀的公司，比如：优酷是中国视频领域最大的互联网公司，人人是中国最具潜力的社交网络公司之一。”倪正东认为，这些公司未来的前景仍然被看好。

至于美国资本市场对中国概念股的猎杀季将持续多久，倪正东认为，这将和“支付宝转移股权”等事件密切关联。“如果马云能够较好解决支付宝股权问题，帮助中国企业挽回声誉。中国其他企业也能做出比较好的诚信表率，或许，中国企业赴美上市在下半年还能有个‘窗口期’。但是，如果中国企业的诚信问题继续遭受质疑，那么，这就需要中国企业付出更长、更深远的代价。”

猎杀季启示

“这一轮诚信危机的影响是恶劣的，它需要中国企业踏踏实实来做业绩，通过持续、稳定的增长才能够挽回。”周鸿祎告诉记者，“从我个人与古永锵、陈一舟等人的接触来看，他们都是仅仅把上市作为开端，都非常认真、踏实地做公司的业绩。股价上下波动，只是短时间的现象。”

不过，周鸿祎表示：“挽回声誉时间，至少需要6-8个季度。”陈宏也表达相似观点，“中国企业需要12月到18月的时间，才能逐渐恢复声誉。”

对于创业者而言，它们更在意的是，踏踏实实做好公司，让上市成为水到渠成的结果，而不仅仅是造富的印钞机。

浪淘金CEO周杰告诉记者：“上市将给企业带来两重影响：上市的确能够圈到钱，扩大品牌知名度。但是，如果企业没有做好上市的准备，在规模较小时，就着急上市，对企业的伤害是长远的。”

周杰曾经是Google最年轻的华人总监，他告诉记者：“从Google的经验来看，当年Google就不想上市。因为上市会增加透明度、容易暴露竞争策略，上市也会增加很多额外开支。由于华尔街对上市有期望，也压力很大。因此，是否上市关键看自身情况。”

做投资出身的俞永福表示：“目前，私募市场非常活跃。真正优秀的公司，不应该是缺钱的，也不应该着急上市套现。安心做好业绩，拉开市场竞争地位，更重要。”据记者了解，虽然UCweb收入过亿，达到上市要求，但其并未考虑在此轮“窗口期”上市。

谈及如何客观公正地看待互联网的真正价值，周杰表示：“不管是用市盈率，还是市销率，背后反映的都是未来现金流折现。有些公司，如亚马逊，它需要持续投入，才能持续较快增长，这些公司或许适合用市销率进行衡量。但是用什么指标衡量，并不重要。”

经过这一轮的猎杀季，不管是创业者、企业家还是风险投资者，可能都会变得更为理性，更加珍惜自身的商业信誉。