今年以来，市场风格迅速转换。从一季报看，家电、银行等一系列低估值品种成为基金加仓的首选；从二季度看，部分基金已经开始转向医药、消费等前期被大量减仓的股票。但市场的急速变化，令这种转换只能冒着“枪林弹雨”前进。一些基金经理认为，市场再次出现风格转换的可能性相对较小，大规模换仓的时机未到。

　　低估值股仍有市场

　　据天相统计，一季度基金增持的前20只个股中，银行、家电、水泥建材占比最高，其中银行股就有5只，而一季度增持招商银行(14.46,-0.22,-1.50%)的资金就达71.2亿元。据了解，这些低估值品种一季度已为基金带来近20%的丰厚收益。

　　“目前组合里面还是银行等低估值品种比较多，估计整个二季度还会保持这样的结构。这一方面是因为基金规模大，配置上需要有些流动性较好的品种；另一方面，我觉得估值修复的行情还没有结束。”深圳的一位基金经理告诉中国证券报记者，尽管近期机械、水泥建材、家电股在4月份都有不同程度的调整，但他觉得，就此判断风格转换还为时过早。

　　而另一位基金经理则认为，近期的市场调整是自然的热点切换，市场不可能总是围绕金融、地产为热点来炒作。目前是季报公布的密集期，大盘蓝筹的业绩表现较为透明，安全系数较高；而小盘股业绩低于预期的现象较多，一旦公布报表，向下修复的过程可能还将持续。

　　小基金已灵活调仓

　　但据中国证券报记者了解，一些规模较小的基金在换仓方面较为灵活，其中不少在近期买入了一些前期被放弃的中小盘股票。以一季度被基金大幅减仓的恒瑞医药(30.80,0.27,0.88%)为例，4月中旬该股曾出现价格止跌回升的态势，交易额也有所上升。类似情况也出现在同为医药类股的云南白药(57.64,0.14,0.24%)上。据了解，还有一些基金在创业板、中小板个股跌破发行价时，积极介入，但近期因发行加速、市场扩容等传闻影响，创业板、中小板再遭重挫，一些基金无奈被套。

　　除了深度调整的股票，鉴于市场目前缺乏热点，也有些基金经理认为，未来调仓方向有可能会重新回到年初热炒的一些板块上。博时基金经理曾升就认为，由于五六月份高铁将进行新一轮招标，市场资金可能会出现回流。

　　从一季报看，由于CPI继续高位运行，预计政策面仍会偏紧，基金经理对二季度市场普遍并不是很乐观。有基金经理认为，从目前两地上市的A、H股股价比较来看，一些A股仍处于低估状态，因此，对于一些估值偏高的股票，市场还持较为戒备的心态。