1月19日交易所信用债日评
来源：第一创业证券
2011-01-20 10:03:02
公司债 — 整体成交清淡,房产债收益率普遍下行. 今日交易所交投活跃的公司债收益率普遍下行,但临近数据公布投资者对后市依然谨慎,导致买盘并不活跃,整体成交较为清淡,交易额过千万的仅有09 宏润债和08 新湖债两支房产债。09
公司债 — 整体成交清淡,房产债收益率普遍下行.
今日交易所交投活跃的公司债收益率普遍下行,但临近数据公布投资者对后市依然谨慎,导致买盘并不活跃,整体成交较为清淡,交易额过千万的仅有09 宏润债和08 新湖债两支房产债。09 宏润债(AA-,集团担保,3.82 年)到期收益率下降3BP 至6.24%,今日共成交1587 万元。由于08 新湖债剩余0.45 年的行权收益率为负,我们按到期收益率为其估值。08 新湖债(AA-,无担保,6.45 年)到期收益率降幅为4BP,收盘到期收益率为6.72%。09 银基债(A+,土地抵押,1.8 年)今日收益率降幅较大,行权收益率下降9BP 至4.88%,剩余4.8 年的到期收益率为6.68%,今日降幅为4BP。近期房地产价格再一次出现量价齐升的局面,可能引发政府第三轮更为严厉的调控。但我们认为在刚性需求支撑和居民储蓄负利率较难改观情况下,行政性调控措施很难凑效,预计短期内对房地产债主体信用质量影响有限,房地产公司债信用利差显著扩大的可能性不大。
交易所上市企业债 — 中等期限收益率普降,10 郴州债交易活跃.
受存款准备金率和春节因素叠加影响,今日银行间 7 天回购加权利率大幅攀升至4.08%,资金面趋紧带动银行间市场企业债收益率纷纷上行。但今日交易所企业债收益率走势与银行间背离,中等期限企债收益率普遍下行。09 蓉工投(AA,应收账款质押,3.38 年)和10 红投02(AA,无担保,4.89 年)收益率下降幅度最大,分别为27BP 和32BP,收盘到期收益率分别为5.40%和6.62%。低评级的09 怀化债(A+,土地抵押,8.09 年)今日其到期收益率也下降5BP 至7.20%。期限稍短的08 长兴债(AA-土地质押,2.97 年)受资金面紧缩影响,今日行权收益率小幅上行2BP 至5.53%,共成交1522 万元。今日10 郴州债成交大幅放量,共成交1.17 亿元,交易行权收益率主要集中在5.61%以下。
分离债 — 受资金面影响,短端收益率普遍上行.
今日交易所分离债收益率涨跌互现,09 长虹债和08 江铜债等中期品种收益率下降,但即将到期的08 上港债和06 马钢债受资金面影响到期收益率分别上升9BP 和6BP。不过目前市场对短久期品种需求较大,因此预计其收益率上升幅度不大,仍适合作为组合流动性管理工具。
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