最终承担市场风险的还是中小投资者，当这些“画皮”公司成功上市之后，被蒙在鼓里的投资者将满怀憧憬地进行投资，一旦风险释放，更多的中小投资者将面临血本无归的风险。

　　12月的中国股市风云变幻，各家公司有喜有忧。最近的话题无疑是胜景山河涉嫌欺诈上市，原定于本月17日上市的中小板胜景山河因被媒体揭露涉嫌“虚增收入、造假上市”，证监会近日组织人员介入调查，而被迫暂缓了上市的脚步。

　　美丽的“画皮”

　　作为非传统消费区的一家黄酒企业，胜景山河还是行业中的无名小卒。2008年该公司凭借1.23亿元销售收入仅占当年黄酒行业销售收入比重的1.65%，与龙头老大的金枫酒业(市场占比12.77%)的差距不是一点半点。然而出乎所有人意料的是，就是这样一家在行业内默默无闻的公司，却计划成为继金枫酒业和古越龙山之后第三家黄酒行业上市公司。

　　在看过胜景山河的招股书之后，人们都从那些数字之中看到了惊喜：从销售价格看，胜景山河酒出厂价高出行业龙头1.7-3.6倍；2008年胜景山河酒平均销售价格为2.436万元/吨，而金枫酒业2008年平均销售价格也只有0.53万元/吨；从人均产能看，古越龙山人均产能为99.9吨/年，而仅有35名生产人员的胜景山河却有人均产能457.1吨/年，人均产能比古越龙山高出358%；从毛利率看，胜景山河2007年、2008年、2009年和2010年上半年的毛利率分别为54.42%、48.22%、50.02%和51.37%，高于行业平均水平10个百分点。

　　在招股书中，胜景山河还向投资者展示了强有力的销售网络：目前拥有112家总经销商、411家重点分销商或特许经销商、1.5万家终端酒店铺，覆盖华中、华东、华南等八大区近15个省、市、自治区。这其中，非传统黄酒消费市场是公司的重点开发地区。

　　面具背后的真相

　　然而事实却并不像其招股书所描述的那样美好，曾有媒体派出记者到胜景山河生产地和招股书中所提及的优势地区调查，结果令人瞠目结舌。

　　在招股书中的“优势地区”长沙，并没有很多人知道古越楼台或者胜景山河黄酒，大型超市内难觅踪影，而在岳阳楼附近的“专卖店”也基本上只是个广告店而已。招股书中描述的第二战场华东地区胜景山河黄酒更是无人知晓，超市销售人员更是肯定地表示：“这里确实没卖的。”

　　胜景山河并不是第一家“画皮”的公司，上一个靠“行骗”出名的是曾经创造了中国股市长盛不衰的绩优神话的蓝田股份。这家以养殖、旅游和饮料为主的上市公司，一亮相就颠覆了行业规律和市场法则，1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度：总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了9倍，历年年报的业绩都在每股0.60元以上，最高达到1.15元。即使遭遇了1998年特大洪灾以后，每股收益也达到了不可思议的0.81元，5年间股本扩张了360%，创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”。

　　2001年12月，中央财经大学财经研究所研究员刘姝威以一篇600字的短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》对蓝田神话直接提出了质疑。文章在对蓝田的资产结构、现金流向情况和偿债能力作了详尽分析后，得出结论是蓝田业绩有虚假成分，而业绩神话完全依靠银行贷款，20亿元贷款蓝田根本无力偿还。这篇文章好似一根银针扎在了蓝天股份这个巨大的肥皂泡上。一幕股市丑剧由此开始被揭开，蓝田的贷款黑洞公布于众。

　　此后不久，国家有关银行相继停止对蓝田股份发放新的贷款。由此，蓝田赖以生存的资金链条断裂。最早在公开场合提出蓝田资金链断了的是中国蓝田的掌门人瞿兆玉，2001年11月底，蓝田股份召开临时股东大会，瞿兆玉承认由于银行不再给蓝田发放贷款，导致蓝田陷入困境。2002年1月21日、22日以及23日上午，蓝田股份被强制停牌。2002年3月，公司实行特别处理，股票简称变更为“ST生态”。2002年5月，公司因连续3年亏损，暂停上市。

　　核查？还是自查？

　　据报道，根据证监会的监管指示，12月19日，胜景山河的保荐机构平安证券和会计师事务所中审国际会计师事务所联合派出了十几路调查小组，分头去该公司在全国各地的100多家总经销商调查该品牌黄酒的销售数据。12月24日，胜景山河暂缓上市事件的核查结果由中介机构向证监会进行汇报。照此时间表推算，每个调查组每天至少要调查一家总经销商，核查的内容包括对有业务往来的银行进行核查，要看包装材料单子、进出货单子和税务发票。

　　面对这些工作内容，在短时间内恐怕很难查出实质性的问题来。其实这样的核查在其他公司上市时也曾经安排过。证监会曾经就桂林三金可能存在涉嫌虚假陈述的问题，安排其的保荐机构、律师事务所来核查，而核查结果为未发现桂林三金存在虚假陈述情况，桂林三金得以顺利上市。但之后却又对桂林三金的保荐代表周凯予以12个月内不受理推荐的处罚，原因是周凯在担任桂林三金保荐代表人期间，只对项目进行了书面审核而未到项目现场核查。由此不难看出，保荐机构当初的核查只是走过场。胜景山河的核查会不会重走桂林三金的老路呢？

　　知名媒体评论人皮海洲表示，在胜景山河上市的问题上，胜景山河与平安证券、中审会计师事务所之间的利益是一致的。所以，让平安证券与中审会计师事务所来核查胜景山河的问题，实际上就是这两家中介机构自己核查自己。

　　用“过去”证明“未来”？

　　按照中国证监会的规定，拟在A股市场主板(含中小板块)上市的公司应在上市前的三年连续盈利，且3年净利润累计大于等于3000万元，3年经营活动产生的现金流量净额超过5000万元或者3年营业收入累计超过3亿元。也就是说没有足以说明实力的过去，想要在中国A股市场上市是不现实的。

　　目前看来在中国的上市公司凭借的是“过去”。只要有良好的过去，企业的现状如何、将来会如何通通不重要。这也就不难解释为什么总是有公司试图捏造业绩，虚报盈利来企图上市。依靠虚假的企业信息、财务状况上市，再募集资金，“圈钱”发展为“抢钱”。这样的做法显然忽视了中小投资者的利益。

　　中国股市20年的历史表明，交易市场为发行市场无偿付出，最终更多承担市场风险的还是中小投资者，他们往往是股市“击鼓传花”的下家，当这些“画皮”公司成功上市之后，被蒙在鼓里的投资者将满怀憧憬地进行投资，一旦“画皮”公司的投资风险释放时，更多的中小投资者将面临血本无归的风险。

　　成熟的股票市场应该是买“未来”的市场，同时，各种公司信息、财务状况真实透明，而并不存在造假现象。对于目前所存在的种种问题，如何更有效地确认IPO企业的资质，保证信息的真实有效，是监管部门确保中国IPO乃至整个股市存续和发展的关键。