增值税：一般纳税人降标效果2011、2012年将持续体现。

　　增值税防伪税控系统是公司利润的主要来源，2009年占公司毛利润的65%。

　　2010年上半年受一般纳税人强制认定和降标双重利好影响，公司防伪税控系统业务收入增长42.79%。我们认为尽管增值税一般纳税人标准强制认定工作已经于2010年6月底截止，但一般纳税人降标的效果将持续体现，公司2011、2012年的防伪税控系统收入仍将保持稳中有升的势头。此外我们认为2011年“汉字防伪”技术的全面推广可能性很大，从而将进一步提升公司对应业务增长的弹性空间。

　　管理软件快速增长，物联网业务布局早起点高。

　　基于得天独厚的渠道和客户资源优势，公司管理软件业务发展顺利，我们预测公司2010年管理软件业务收入有望超过1亿元规模，并将在2011、2012年保持40%以上的增长速度。物联网方面通过参与国家粮食储备系统示范工程等重点项目，公司积累了丰富的技术和项目经验。考虑到目前国内物联网产业仍处于早期发展阶段，未来关键性的国家级物联网产业化应用将对行业整体竞争格局产生决定性影响，而公司凭借技术和规模优势对国家级关键项目的参与，逐步在国内物联网行业占据了有利的竞争地位。

　　给予“买入”的投资评级，12个月合理目标位32元。

　　预测公司2010-2012年EPS分别为1.03元、1.26元、1.50元，对应PE分别为25、20、17倍，给予“买入”的投资评级，12个月目标价32元。

　　风险提示：降标对公司防伪税控系统新增用户数量影响低于预期的风险等。