据港媒报道，受到信贷政策影响，内房股近期出现了明显的调整。由于持续过快上涨的蔬菜价格导致CPI数据一直高企，为了防止通胀进一步恶化，中央政府在九天之内出人意料地连续两次上调存款准备金率，每次各提高50 个基点。虽然这次收紧银根的主要目标是通胀而非打压房产业，但亦无可避免地为内地楼市带来负面影响。

　　11 月份公布的第一次上调存款准备金率，人行未有作出任何解释，但对于第二次准备金率的上调，却作出了简短的解释，即旨在控制流动性和货币供应。在11 月29 日生效后，数主要银行的存款准备金率已经上调至18.5%，这是自1987 年以来的最高点。

　　根据建银国际宏观策略组的预测，存款准备金率每上调50 个基点，即相当于在市场上抽走约3500 亿元的资金。

　　在这次上调准备金率之后，市场几乎普遍认为2010 年年底前，人行将再加息一次，2011 年预料还再有二至三次加息的机会。我们认为，虽然单次50个基点的存款准备金率上调或单次25 个基点的利率上调，不会对开发贷款和个人按揭贷款起到致命的打击作用，而且人行的主要打压目标也不是楼市；不过，在累计作用下，却对市场带来负面情绪，也将影响投资者未来的预期。在上一轮周期中，2007 年3 月至9 月间，在央行连续上调了五次利率后，累计效用使房地产市场成交量一度出现了明显的萎缩。

　　对比2010 年75000 亿元的新增贷款总额目标，市场普遍预期，明年的信贷增长目标可能将有所下降，再加上目前房地产行业本身就属于严控对象，行业资金前景显然偏紧。由于之前的两轮针对行业的紧缩政策已经大范围缩小了可以申请贷款的人群，因此，无论是开发贷款还是个人按揭贷款，紧缩的环境显然是未来的一个概率较大事件。目前为止，中央针对房地产市场的种种紧缩政策，也被严格执行，力度较大，因此，政策和紧缩的信贷环境将是阻止内房股大幅上涨的主要因素。

　　基于目前仍然充裕的市场流动性，我们认为，未来内房股出现趋势式增长的可能性不大，反覆波动的走势可能将持续相当一段时间。在行业调整期间，我们看好那些拥有高品质及产品竞争力较强的开发商，同时，执行力优于同业和拥有健康现金流状况的开发商，亦被相对地看高一线。