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　　信用等级:A-1

　　发债主体：云南铜业(000878,股吧)（集团）有限公司

　　注册总额：35亿元

　　本期发债额度：20亿元

　　本期债券期限：365天

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

　　注：2010年一季度财务数据未经审计

　　评级观点

　　云南铜业（集团）有限公司（以下简称“云铜集团”或“公司”）主要从事铜精矿的采选、铜冶炼、铜产品的生产和销售。评级结果反映了公司铜资源储备相对较高、铜冶炼规模相对较大、品牌知名度高以及在资源储备、资金和管理方面公司有望获得中国铝业(601600,股吧)公司（以下简称“中国铝业”）的支持等有利因素，同时也反映了我国铜精矿自给率不足、铜加工费偏低、公司运输成本较高等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。

　　有利因素

　　经济有所复苏，下游行业需求有所增加，公司产能将得到进一步释放；

　　公司在国内铜企中铜冶炼规模、铜资源储备和铜精矿自给率处于较高水平，产品品牌知名度高，可以在一定程度上保障公司的盈利能力和利润空间；

　　中国铝业是公司第一大股东，公司在资源储备、资金支持和管理方面将获得中国铝业的有利支持；

　　进入2010年铜价有所反弹，公司在2009年铜价低谷时加大了铜精矿购买量，短期内有望获得较高利润；

　　公司技术研发和自主创新能力较强，为公司的长远发展奠定基础。

　　不利因素

　　我国铜冶炼产能过剩，铜精矿对外依存度高，冶炼环节的利润空间易受到上游铜矿企业的挤压，2010年铜加工费下降将对公司的盈利形成冲击；

　　铜价的宽幅波动对公司的盈利能力形成冲击；

　　公司运输成本偏高成为制约公司经营规模和市场竞争能力的重要因素；

　　公司一年内到期债务占比较高，公司存在一定集中偿债压力。