进入新世纪以来，国际金价一直呈上涨态势，“黄金牛市”的吸引力让不少投资者怦然心动。今年股市表现低迷，不少投资者纷纷转战金市，但上半年国际金价冲高回落一下子套牢了不少新入门的“金民”，究其原因，就在于大家对黄金投资不熟悉。黄金投资在当今欧美发达国家已有100多年的历史，但作为一个投资品种在国内兴起还是近几年的事，黄金投资对于大多数国内投资者来说还是个新鲜事物。

　　上周六的北青财富课堂上，北京黄金经济研究中心主任张炳南和工商银行北京分行外汇黄金交易员韩志超为读者介绍了黄金投资的特点，并分析了下半年黄金价格的走势。

　　第一课

　　黄金投资的必要性

　　张炳南提出一个概念：“要不要投资黄金不是个战术问题，而是个战略问题。”“黄金是对抗信用风险的重要工具，对国家和居民来说都是必需品。”

　　他表示，投资的首要目标是防止财富缩水，而防止财富缩水的最佳方法是科学配置投资组合，分散整个投资体系的风险。在全球财富已经信用货币化的时代，绝大多数投资产品除了具有价格波动带来的风险之外，更有来自信用体系的风险。

　　张炳南以美国次贷危机演变为全球金融动荡为大家举例。

　　“美国次贷危机爆发的本质原因就是债务人无法遵守信用，这充分说明了当前全球金融体系中存在着信用衍生的系统性风险，并可能演化成全球金融动荡，在这种沧海横流的时候，就会显出黄金的英雄本色。”

　　黄金不是任何国家政府或商业机构发行的资产，有极强的独立性，除了价格波动有可能带来风险之外，信用风险几乎是零。

　　美联储前主席格林斯潘曾表示：“黄金仍然代表了世界(货币)的最终支付手段。法币在极端情况下将不被任何人接受，而黄金永远不会被拒收。”

　　韩志超表示，无论对于国家还是居民，在全部由信用资产组成的投资组合中，有必要加入黄金这一几乎是唯一的非信用资产，作为整个投资体系中的有效风险对冲。

　　黄金虽然是投资组合中必要的补充，但也不是买得越多越好。按照国际惯例以及结合中国的投资环境，韩志超建议，国内投资者进行黄金投资的比例应占投资总额的5%-10%之间。

　　“有风险承受能力和投资经验的投资者，可以在完成基本配置后继续增加黄金投资比例，包括各种黄金投资形式。”

　　韩志超介绍，目前国内黄金投资的几种主要形式分别是账面黄金投资、实物黄金投资和黄金期货。银行推出的纸黄金业务就属于账面黄金投资的一种，该业务门槛低(从10克黄金起就可以买卖)，而且操作简单，适合大多数普通投资者。

　　第二课

　　黄金投资的特点

　　张炳南认为，投资者无论选择哪一种投资方式，树立正确的投资观念、明晰投资的不同特点都是十分必要的。

　　黄金投资与股票投资最大的不同就在于，投资股票是投资于未来的增长，投资黄金是规避未来的风险。“如果我们相信未来的增长，那么需要购进股票；如果相信未来可能存在风险，那么需要购进黄金。”

　　黄金作为一种投资工具，有几个特点值得投资者关注：一、资产保值。黄金与其他任何金融资产相比，更能保持长期购买力稳定，不受任何单一货币价值变化的影响，是抵抗通货膨胀的利器。二、高效变现。黄金有国际公认价格，全球有24小时定价及交易市场，可随时双向买卖，容易变现。三、价格公开。黄金价格公开、透明，而且是各国中央银行持有的重要资产，人为操纵的可能较小。韩志超表示，影响黄金价格的因素非常多，从黄金供求关系的变化，石油、美元价格的涨跌，到国际政局的动荡等等，都会引起金价的涨跌，因此个人投资者要想准确把握黄金价格的短期走势，难度很高。

　　通常来说，投资者判断黄金价格走势，可以从基本面、技术面和资金面来把握。其中，基本面是决定市场根本走向的因素，因此最为关键。技术分析没有完全把握黄金市场的特点，只能在黄金价格分析中起辅助作用。

　　此外，国际黄金市场每天成交量大概在200亿美元，与金融市场的其他组成部分如外汇、债券、股票、期货等相比规模较小，因此金价短期走势更容易受到资金影响，资金规模的大小决定金价的短期走向和高度。

　　第三课

　　黄金牛市处于第二阶段

　　黄金牛市一般分为三个阶段：第一阶段，金价上涨主要是因为美元贬值；第二阶段，投资需求是推动金价上涨的主要因素；第三阶段出现投机狂热，大众参与

　　进来，金价将出现暴涨暴跌。

　　张炳南介绍，2005年以前国际金价一直和美元呈相反走势；从2002年到2004年，由于美元连续三年下跌，金价就一直处于上涨之中。

　　而自2005年6月起，呈现出黄金对全球所有信用货币都上涨的走势，这表明金价上涨的主要动力已经从美元下跌转变为投资驱动。

　　总体来说，黄金牛市第二阶段的特点是资金推动，因此波动较大。自2005年下半年以来金价出现大起大落，远远超过前几年的波动幅度，原因就是市场受资金推动，心理变化的影响较大。

　　今年上半年国际金价从每盎司1030美元回落后，下跌到每盎司845美元就出现回升，主要原因还在于美元不断贬值，国际油价连创新高，黄金作为对抗通货膨胀的手段受到投资者追捧。

　　张炳南预计，如果美元和国际油价的走势不发生根本转变，国际金价今年下半年仍将保持上涨势头。他建议投资者在金价上升过快时，不要盲目追高；而金价如果下跌到900美元附近时，完全可以建仓，等待金价上涨。

　　不过他也指出，随着各种供求关系和国际金融市场形势的变化，如果今年金价上涨过快，那么明年后期的黄金走势存在一定风险。

　　韩志超通过分析技术图形向投资者指出，目前黄金投资的操作策略应该以看多为主，但建仓应当极为谨慎。近期金价有可能再次出现小幅回落，后期反弹一旦突破935美元，才是最佳买入信号。