市场分析

　　东海：

　　目前仍处于“政策”向“经济和业绩基本面”的逐渐转换过程中。政策与经济之间的博弈促成目前市场区间震荡的格局；短期虽然受房地产调控政策超预期的影响以及货币政策收紧预期的压制，市场缺乏迅速向上的动力，但是，随着政策的逐步落实，市场关注的焦点将重新回归到经济和业绩基本面后。

　　短期来看，严厉的房地产调控政策将对地产及其相关板块带来持续的压力，从而使得短期市场仍有继续调整可能性，但是考虑到靓丽的一季报业绩刺激和不断上调的盈利预期，市场也具备业绩的支撑。流动性方面，尽管有加息预期的压制，但3年期央票发行利率意外下调，缓解了短期市场对于央行加息的担忧；另外，人民币升值带来的热钱流入以及房地产调控政策使得一些投机资金转向股票市场对市场都将构成利好。

　　中金：

　　大盘股需继续消化政策影响。其它值得关注的事件：“五一”假期的临近，可能使得旅游及零售等消费板块受到节日消费数据的支持；美联储将于本周召开议息会议，需要密切关注会议可能透露出的政策动向；股指期货对券商和基金开放，可能在短期对券商股形成一定的支持。

　　国泰：

　　密集房地产调控政策已成为影响当前市场预期最重要的因素，遏制房价泡沫不仅是当前政策的重心也关系到今年调结构能否持续推进。流动性充裕、通胀预期逐步形成的现状，以及三年期央票利率下跌的事实，缓解了投资者对于紧缩政策的担忧情绪。

　　招商：

　　市场处于等待风险因素化解、等待政策效果显现、以及其后政策出现新的拐点的过程。鉴于海外经济和中国出口的恢复，认为国内政策调控不会导致经济增长发生二次探底，对房地产业的调控有助于该行业和中国经济中长期的健康增长。

　　国信：

　　实体与股价的背离短期还将继续，也就是说政策调控的预期仍存在。对于中小板和大盘股的风格判断，大的趋势仍将存在，但将出现震荡调整的可能性大。

　　莫尼塔：

　　A股市场处在政策敏感时期，短期各地方层面的房产细化政策仍将对A股造成一定压力。后期因通胀走势引发的调控风险很大程度上取决于地方投资、基建、外需等因素对总需求的综合影响，未来价格数据作为通胀走势的指标仍值得密切关注。　　􀂉

　　大势研断

　　东海：

　　受政策调控的影响和预期的压制，短期市场仍有继续调整、向下寻底的可能性；但是考虑到良好业绩基本面的支撑，市场调整空间有限，有望在前期低点2900点附近处寻求支撑，并逐渐向上反击。

　　中金：

　　受政策打压的大盘蓝筹板块持续低迷、受产业升级及转型支持的中小盘屡创新高的分化格局，与1998年-2000年间美国大盘蓝筹股平稳、高科技板块持续走高的格局类似，其共同的逻辑是经济环境相对比较平稳，资金追逐新的增长亮点而催生结构性的估值泡沫。根据当时美国高科技泡沫破灭的经验，紧缩政策下整体经济增长预期的调整可能是扭转这种局面的触发因素；另外小盘股业绩预期未能兑现也是可能的诱发因素。

　　国泰：

　　虽然地产调控预期仍未结束，但金融地产板块处于超跌状态有技术性修复要求，预计市场将在年线附近维持弱势震荡格局。

　　招商：

　　等待风险因素的化解。短期内，由于投资者担心仍会有相关的房地产政策如消费环节和持有环节的税收、控制房产融资等，市场情绪仍趋于谨慎，而且预计未来一段时间，将是前期房地产调控政策效果显现的过程，这一过程中，市场对于房地产产业链的预期仍不会乐观。因此，对于整个市场而言，市场很可能仍以窄幅区间波动为主，中期内相信风险因素会逐一化解对市场并不悲观。

　　国信：

　　政策有待检验的过程中，总体上市场还将维持震荡走势。短期市场调整幅度有限，时间稍长。　　􀂉

　　行业配置与策略

　　东海：

　　主要有三条投资思路：一是考虑到中小盘股潜在的补跌风险，建议逐渐减配前期涨幅较大的个股，而增持同样符合国家产业政策方向、中小盘股居多的、短期具有补涨潜力的零售、餐饮旅游等板块；二是考虑到大盘权重股在股指期货推出后配置价值的逐渐显现以及低估值具有的安全边际，建议增配有业绩支撑或未来具有刺激因素的煤炭、保险、银行等权重板块，回避受政策压制的房地产及相关板块；三是基于一季报行情的判断，关注一季报业绩超预期个股。此外，考虑到世博的临近，建议关注世博概念股。

　　中金：

　　受政策负面影响较小的板块可能保持局部活跃，医药、消费及局部主题概念可能仍将保持活跃，包括分拆上市、智能电网、三网融合、世博会等。

　　国泰：

　　预计政府对房地产投机的打压将使得原有活跃在房地产的投机资金流向其他领域，股市无疑是最重要的投资去向。而部份次新股和题材股估值明显过高，预计此类个股后市调整压力较大。相对而言，受政策影响小和估值优势的消费相关板块和新兴产业板块，投资者仍可持有，同时分拆上市概念股在经过前期的集体炒作后，后市将出现分化，具有真正分拆的价值个股后市仍可积极关注。

　　招商：

　　行业方面，继续建议坚持持有医药、旅游等稳定增长行业和部分周期性行业如专用机械设备、煤炭、保险等。

　　国信：

　　建议投资者伺机而动，精选个股，把握调整中带来的投资机会。从中期的角度维持煤炭、机械和化工(靠近消费端)以及电子等板块的超配，中长期战略性的看好医药板块，这个配臵基本上是中小板综指的主要权重行业。对于股票标的选择的原则还是低估值，选择二线蓝筹。主题投资方面：关注五一长假和世博主题投资中零售商贸、旅游等大消费相关板块的机会。

　　莫尼塔：

　　行业配置：规避利率变化敏感性行业，特别是与地产板快线性方程确定系数高的行业。但是，在银根尚未明显系统性收紧的情况下，短期内仍可积极关注非利率敏感性、且与房地板快线性方程确定系数低的行业，如：半导体、餐饮、显示/试听器件材、渔业、农业综合、种植业、环保、医疗器械、饲料、其它轻工制造业等。