备受瞩目的机构投资者进入股指期货市场的相关规定终于开始出台了。上周末，股指期货刚经历一个完整的交易周，中国证监会就同时发布并实施《证券投资基金参与股指期货交易指引》（下称《基金指引》）和《证券公司参与股指期货交易指引》，最大的两类机构投资者——基金和券商投资股指期货将有法可依。获知消息的基金普遍反应平静，表示暂时不会参与期指交易，即使参与，也将以套保为主，不以盈利为目的。

　　证监会的新规定明确，券商自营参与股指期货限于套期保值，下一步经批准方可参与其他目的的交易；基金参与股指期货的比例仍沿用征求意见稿的相关规定，以后视情况再逐步放宽。至于QFII、基金特定客户资产管理业务（即一对一和一对多）、保险、社保基金等其他机构投资者如何参与股指期货，证监会有关部门负责人表示，有关细则都在制定中，将会陆续发布。

　　尽管交易指引已经颁布实施，但基金的反应普遍平静。建信基金在新政公布的首个周末举办的“2010宏观经济高峰论坛”上，并未公开谈及期指。在面对记者采访时，建信基金总经理助理王新艳明确表示，建信基金暂时不会参与期指交易，即使参与，也将以套保为主，不以盈利为目的。

　　建信基金的态度在公募基金中颇具代表性。多家基金公司在谈及期指时，都表示在准备，会观察，但都没有近期参与交易的明确表示。一位基金公司董事长坦言：“股指期货风险太大，私募去做比较合适。”

　　业内人士预计，基金介入期指的速度将是个渐进过程。国泰君安研究员蒋瑛琨提到，考虑到基金内部制度建设、投资策略与流程、投资前期准备、系统构建还需一定时间，预期短期内参与股指期货的基金数量不会很多，需要一个渐进的过程，部分基金将在交易中率先尝试。

　　事实上，基金要真正参与期指交易，还有一些制度上、技术上的问题需要解决。例如，基金公司必须召开持有人表决大会，修改契约合同才能合法进场参与股指期货交易，这样，目前来看能直接参与股指期货的基金屈指可数。再如，基金净值的计算工作还需要进一步协调。由于基金不是中金所的直接会员，只能通过期货公司交易、结算，这样，只有交易所及其结算会员及时反馈基金的结算信息，才能保障基金净值按时计算、发布。

　　另外，目前基金公司对股指期货的备战程度也参差不齐。由于准备工作尚未到位，短期内基金参与股指期货的程度将非常有限。

　　而按照国外的经验，股指期货推出后，最主要的市场参与者不是公募基金，而是对冲基金。美国芝加哥气侯交易所副总裁黄杰夫周末在接受记者采访时提到，对冲基金主要依靠高频交易来帮助客户赚钱。所谓高频交易，主要是在股票的现货和股指期货之间进行高速度的期现套利交易，目前国际上最快的一个交易综合系统，交易成交速度可以达到百万分之16秒！目前国内已经有私募机构在尝试高频交易了，而以交易为主的QFII100%是高频交易的。国内公募基金即使只做套保，但套利的狼来了，就会影响到套保的交易质量，所以公募基金参与期指的话，在IT方面的投入要非常大。

　　黄杰夫还关注到国内的期指交易，期现之间的基差已经大幅收窄，而他的建议是“一定要赚第一桶金”，否则盈利会被涌入的投资者冲淡。国内的基金公司也关注到这个问题。有基金经理就表示，现在现货市场和IF1005合约的套利空间已经没有了，导致入场操作的吸引力下降。

　　总之，尽管“红线”已放宽，但目前基金对期指仍抱谨慎态度。不过，机构入市是大势所趋，未来，随着基金等各类机构逐步介入期指市场，会增加市场成交量与持仓量，促进股指期货的定价更有效率，而当基金真正参与股指期货交易时，对沪深300(3190.003,-11.54,-0.36%)指数权重股的需求或称话语权才具有一定意义。