前段时间我们曾经就这个话题探讨过，你觉得进入到二季度之后，进入到4月份之后煤炭股可能会带来比较好的交易性机会，现在已经到了4月的下旬，这个观点是不是仍然成立？ 王野：股它主要的理由就是煤炭的年报和一季度业绩比较好，指很便宜，前期实际上又受到一定的调整，所以近期应该有一定的爆发力，看因为今天德的阳新能就是一个，和它整个今天就是公布了比较好的季报一个比较好的业绩，就是连续应该说涨停，连续涨幅比较大，近期主要是这个因素。

　　姚振山：对于近期的因这个素你觉得它的持续性会怎么样及，如说到了二季报，已可能现在很多投资者经在看半年报这个公司会不会出现预增啊或者是说绩会怎么样？

　　王野：半年报相对业绩也是比较好的，因因为从我们现在了解情况来看，为国家现在对山西的整合情况来看，基本上是整合一吨加一吨，增现在来讲因为整合的煤矿都是通过技改，加的煤矿后续的增产速度也有衔接的问题，它现在是一个集中的过程，集中的过程对市场需求，争端变化没有那么敏感，虽然马上进入5、6月份，煤水，也知道，今年另外一个特点是我们缺水，水水电的发电量没有上来，真正的淡季电的还没有上来，所以近期实际上对煤的需求是比较大，比也是对近期煤价支撑是较特殊的因素。

　　姚振山：我们现在就是有一部分投资者如果说用资金来投资这个煤炭股的话，有没有一些比较明确的选择方向？

　　王野：选择方向我倒觉得，果就像去年那样一下子买入持有这么几倍，我觉得今年我觉得这个想法可能有点简单了，但是趋向的投资我觉得可能不要期望很高，还是有一点定很好的益的。

　　姚振山：你不期望很高大致给大家圈定一下，大致是在什么范围就是？

　　王野范：围我觉得很简单，煤炭股除整个我觉得它是了煤种的变化，一个是焦煤一个动力煤，变化之外，其他的还是比较相对等值的，家近期我觉得主要关注一些中盘，也就是中盘并且业绩相对市盈率估值偏低的，偏低一些的，还有估值的。

　　姚振山：你们现在看好的是真什么

　　王野：近期关注估值偏低的煤炭股

　　王野：股看好弹性相对比较大的，我觉得价已经涨起来了，已经不在此列了，后续不断公布年报的，因为大家关注，年报，谁关注年报有可能报出同样比较好的业绩，虽然它有预增，就但是你一季报的业绩如果同时报出来也会比较好的话，会比对场追捧了了样一个情况，大所以对年报公布的时间包括季报公布的时间家都有所预期。

　　姚振山：就是说整个行业各个公司可能年报和季报业绩都会有一个比较好的增长。

　　王野：都会不错。

　　姚振山：现对于国阳新腾你们怎么看呢，在一个是说它季报业绩，还有一个一直是在市场上传闻它整体上市这个事，不知道你现在怎么评价？

　　王野：可我估计整体上市的能相对比较难，因收一定的资产，为它已经，有两年到三年以上的预期了从应该是远远滞后于我们过去一种预期了，我估计如果从时间来看，今天应该是有非常大的可能从里面，一般公司报的业绩相对比较好的来看，大家也知道上市公司可能有这种需求，很明显。

　　姚振山：好的，谢谢王野的分析，听完王野的分析我们再回到盘面上，来看一下一些煤炭股的表现，在今天表现最好的还是国阳新能（600348），另外深圳我们也发现露天煤野业走势也是非常的强劲出上涨了5％，可以说煤炭股就是在这两天现了比较大幅度的上涨，在我们这个问题也是连线深圳的嘉宾杨德龙，对于煤炭股二季度的行情是把它作为一个交易性的机会还，是说可以在从中可以找到一些现在估值比较低，至少是在3个月到6月可内以持有的品种，杨德龙？

　　杨德龙：二季度煤炭股有阶段性机会

　　杨德龙：对于煤炭股最近的走强我觉得有两个原因，上一个是煤炭行业现在处于景气度升的阶段，煤炭股的业绩可能还是持续超预期，超随着一季度的披露预期的个股就有这种表现的机会，涨幅会远远的跑赢大盘，另一方面现，在资源股整体都是出现一个走强，而主要是因为于人民币升值和通胀的预期，看到今天节接二连长会议，的召开或者是人民币再次升值的压力增加另外一方面现在通胀预期也在逐渐的强化，这些都会对于资源类的股票有一个支撑。在二季度我认为煤炭股可能有一个极端性的机一个会，贯穿机前两天的会可能不会多，因为煤炭雾股去年的涨幅是仅次于汽车和有色，涨属于幅第三个的行业也涨幅之后没有出现很大的调整，煤炭股它在去年也透支了一部分未来的一个成长，但因为在贯穿前面的行情没有，但是在二季度阶段性的行情是可以期待的。 姚振山：你在这里面对于基金来讲，们自己的情况呢，比如说你们对于煤炭股的配制是一个标配还是超配，还是说其实对于煤炭股并没有过多的持仓比例？

　　杨德龙：对煤炭股还是超配的比一个例，它因为煤股它和汽车股相比的话，是在去年涨幅都比较大及，是在今年没有原材料上涨的压力，因为这个制造业普遍存在一个问题，去就是年原材料价格很低，所以毛利率很高，这样利润都处于历史的高点，。炭作为上游的资源就，它不存在这个成本压力的问题，所以在今年它的业绩还可能在进一步的增长，这是支持它今年走强的原一个因，对所以体上来看煤炭股应该是跑赢大盘应该是没有问题的，对煤炭股的配制还是超配的。

　　姚振山：关超配煤炭股好的，我们再回到北京，于这个问题林阳，它是因为现在的上涨是一季报和年报良好的业绩，问题就是说它带来这个业绩的原因，刚才王野也谈了一些他的观点，包从你的角度了解的情况，比如说煤炭跟有色括钢铁好像是不分。

　　林阳：都是投资品。

　　姚振山：从都是投资品是吧，它之间的关联度比较高，你的观察的角度，换一个角度，从你研究有色来观察煤炭是一个什么样的结论？

　　林阳：其实我自己觉得包括目前来看投资品，包括有色，包括煤炭基本上目前来看的话都是一种通胀预期的表现。

　　姚振山：通胀预期的表现？

　　林阳：业绩方面表现应该来讲目前来看的话是一个弱化因素，也因为从目前来看的话其实煤炭为什么现在涨，实我们从2月份，3月份时候我们就大部分研究员包括市场已经对煤炭股的低估值已经有预期了，那个时候煤炭股并没有涨，为什么最近开始涨，其实我觉得可能还是跟通胀预期，包括人民币升值的预期会有一个比较直接的关系，它从基金目前来看的资产配制的角度来看，它也是在目前来看会遵循一定，的通胀的一些念线索来去配制，所以我们看到前期不太涨的煤炭，包括有色，最近涨幅是非常之好，我觉得可能业绩的因素可能是一种更加的触发了，煤炭股出现一个比较好表现，比如说阳国阳新能10送15市场可能对于超预期的送配可能会有一定的追捧，所以我觉得短期来看的话煤炭股的走势也能会延续一段时间，是但是应该来讲一个阶段性的机会，不会是一个贯穿全年的长期的机会。

　　姚振山：如一个阶段性的机会，果说你把它定位是一个关注通往预期的机会的话，为什么在一季度的时候煤炭股没有表现呢？

　　林阳：煤炭股有阶段性机会

　　林阳：对所以前期来看市场对于整个上游的投资品看法还是比较谨慎的，因为我们从一季度跟基金公司来看的话，大部分的基金研究员也好，投资组建也好，于整个上投资品还是比较谨慎的，那会儿他们主要还是以减仓为主，目前来看的话一方面是这些股票前期已经调整了很多了，从调整的角度来讲的话，已经跌到一个比较低的位置之后，对他们来讲目前低位是比较有吸引力的位置。第二就是从业绩看的话仍然保持了良好的业绩，并且有一些还有良好的送配。第三从目前来看还是有一个比较好的叫投资线索或者是投资逻辑，就是通胀概念也好，还是人民币升值的概念也好，所以从这几个方面来看的话，目前应该来讲资源股都会有一个比较好的短期的表现，但是从长期来看，当股价上涨到一定阶段时候，可能它的估值就比较贵了，估值贵的时候其实从基金机构投资者来讲的话，周期性行业估值达到一定高位的时候，可能这个风险就比较大了。

　　姚振山：这个定高位一般按照一个经验的计算是多少？

　　林阳：其实煤炭股我们目前来盘的话，它市盈率没有具体算过，不但是我直观的感觉市盈率应该会高于30倍。

　　姚振山：

　　不会高于30倍啊。 林阳：如果说煤炭股的估值比较接近或者说是上涨到市场平均市盈率以上时候，这个就是很危险的时候，所以我觉得可能短期来看是一种阶段性的炒作，但是对于中长期来看的话我并不认为这些公司可能有中长期投资价值。

　　姚振山：关于估值的问题我们再来连线在深圳的嘉宾，杨德龙，我想他们基金是朝超煤炭股肯定是对估值问题也会有一些判断，杨德龙，对于煤炭股的估值在你们看来什么位置是比较合理的，什么位置是可能处是再在个，比如说是一个高估的水平？

　　杨德龙：平现在煤炭股的估值，均估值在今年的动态市盈率大概是20倍左右。

　　姚振山：20倍？

　　杨德龙：对这个略高于大盘，，现20倍左右。在要注意的一个现象就是说煤炭股它的业绩现在是处于历史一个比较好的位置，在现在盈利是比较好的，这个时候20倍的估值并不是说很便宜，应该说还是偏贵的，也因为它本身的净利润是历处于史，比较高的位置，在未来的一个增长更多的是要看它的业技能不能一步的超预期，通过这个业绩的增长，来推动股价的上升估值在大幅提升这种可能性也不是很大，另外对于煤炭股的投资可能还是关注对通胀的预期，如果通胀能起来的话对于资源品投资的基金会提高，有这样普遍会促使它的估值有进一步的提升，在应该说主要靠业绩提升来推动的一种股价的上涨。

　　姚振山：主要是靠业绩提升，但是你觉得是不是他又觉得的业绩提升只是在一季度或者是二季度一个阶段性的，而不是说全年煤炭股的业绩都会有一个比较好的表现？

　　杨德龙：煤炭股现在最对它主要的担忧是下游的需求还不明朗，因为现在国家对房地产的打击也是比较严厉，房地产作为也算煤炭下游的产业，如果它是受到影响的话，可能房地产的开工这些都可能造成一定的影响，这个对煤炭的需求可能是有不利的，整体来看煤炭在现在还处于景气上升的阶段，所以今天年炭股的业绩还是增长的，这个增长能不能超出市场的预期这个还有待于观察，目前尚来看上年的景气度还是比较高。

　　姚振山：好的，谢谢杨德龙的分析，往我想关于煤炭周期性的投资往我们大家有一个感觉，要么跌是跌过头，要么涨是涨过头，煤炭股在二季度会不会也会出现涨过头的现象，的情况其或者说现在我们看到的实已经涨过头了？

　　林阳：目前来看的话话觉得倒没涨过头，。

　　姚振山：没有涨过头？

　　林阳：但是我觉得因为参与煤炭的大部分都是机构投资者，所以这类大盘算蓝筹吧，很难出现，过于凤凰的状况稍微贵一点的时候，可能有些机构就比较谨慎了，所以我觉得它可能是温和的一种波动，不会那么剧烈。

　　姚振山：好的，有关煤炭股前的特点包括市场的表现我们先给大家讨论到这，稍候进入我们的特别节目，年报进行时。