中期票据信用等级：AA+

　　长期主体信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　评级观点

　　云天化(600096,股吧)集团有限责任公司（以下简称“云天化集团”或“公司”）主要经营化肥、玻纤材料、盐及盐化工、有机化工、磷矿采选和磷化工等业务。评级结果反映了国家对化肥行业的扶持以及公司资源储备丰富、生产规模较大、品牌形象良好、技术水平先进、市场地位突出等优势，同时也反映了全球经济下行、硫磺等重要原材料和产品价格剧烈波动、化工行(601398,股吧)业竞争激烈、公司资产负债率较高等不利因素。综合分析，公司具备很强的债务保障能力，本期中期票据到期不能偿付的风险很小。

 　　预计未来1～2年，随着产业规模的进一步壮大，公司主营业务收入将持续增长，盈利能力也将有所回升。大公对云天化集团的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•国家为化肥行业提供了一系列优惠政策，并将其列为石化产业调整振兴规划的重要内容，有利于国内优势化肥企业的长期持续发展；

　　•公司拥有国内最大的磷矿基地，磷矿资源具备很大增值空间，并为相关产业提供了充分的资源保障；

　　•公司磷肥产能居全球前列，在规模、技术、品牌、资源等方面均居国内磷肥市场主导地位；

　　•公司玻纤材料、聚甲醛等产业技术进步和规模扩张较快，行业竞争力不断增强；

　　•公司控股的云南盐化(002053,股吧)股份有限公司是云南省食盐定点生产、批发企业，其食盐业务的收入和利润空间稳定。

　　主要风险/挑战

　　•全球经济下行使公司主要产品需求放缓，硫磺和磷肥等重要原材料和产品价格剧烈波动，对公司盈利能力造成较大不利影响；

　　•我国黄磷行业产能过剩，加之公司电力供应不足，设备开工率很低，限制了公司磷化工产业的发展；

　　•我国盐化工业竞争较为激烈，公司盐化工业务起步较晚，竞争能力有待提高；

　　•公司负债规模增长较快，资产负债率逐年上升。