评级主体 北京昊华能源股份有限公司

 　 长期信用级别 AA

　　评级展望 稳定
 
　　基本观点
 
　　中诚信国际评定2010年北京昊华能源股份有限公司（以下简称“昊华能源”或“公司”）的长期信用级别为AA，展望为稳定；本级别反映了公司很强的偿债能力。中诚信国际肯定了公司拥有优质的煤炭资源、长期稳定的客户群、有利地理位置，以及未来产能扩张带来整体抗风险能力的提升。中诚信国际同时关注煤炭行业政策、煤炭市场价格波动给公司经营带来的外部影响，以及未来公司存在一定规模的资本支出等因素对公司整体信用状况的影响。

 　　优 势
 
　　优质的煤炭资源。公司本部矿区煤炭产品是较稀缺的无烟煤种，其特低硫、低磷、低氮的优质品质，是较为优质的钢铁冶炼原料，在无烟煤市场中具有较强的不可替代性，公司本部矿区是中国最大的优质无烟煤生产和出口基地之一。
 
　　较强的产品竞争力及稳定的销售渠道。公司与国内、外多家大型企业的长期合作保证了公司产品稳定的销售渠道，有利于抵御行业波动的风险。
 
　　高家梁矿井的投产将明显提升公司规模和整体抗风险能力。目前公司在内蒙建设的高家梁矿井工程设计生产能力为600万吨，项目总规划目标为1000万吨/年。高家梁煤矿项目按计划进度如期进行，一期全部工程预计2010年7月实现完工投产；二期工程及万利矿区铜匠川铁路专用线预计2012年上半年完工。随着高家梁矿井的投产，未来公司煤炭总产能将大幅增长，整体抗风险能力也将明显提高。
 
　　关 注
 
　　产业政策增加生产成本。2009年增值税率的提高将降低公司的盈利能力，同时，北京市资源税改革政策近期可能出台，将对公司产生较大影响，我们将继续关注行业政策对公司盈利能力的影响。
 
　　煤炭价格波动对公司盈利能力影响较大。煤炭主要需求行业的产量增速出现了明显的下滑，公司产品结构以冶金煤为主，在钢铁行业产能过剩和煤炭行业需求回暖并不巩固的情况下，公司煤炭产品面临一定的价格波动风险，对公司的盈利能力带来一定负面影响。
 
　　2010年存在一定规模的资本支出。截至2009年10月底，高家梁矿井项目已投入资金13.62亿元，公司预计2010年将投入5.12亿元，存在一定的资本支出压力。