年前债市维持窄幅整理 建议关注中长期信用产品
来源：中国证券报
2009-12-31 14:07:06
本周三是2009年倒数第二个交易日，机构忙于年终结算等事务，银行类机构流动性备付需求增加，导致其配置及交易动力不足。再加上宏观面和政策面相对平静，缺乏相关利好因素刺激，各机构做多意愿不足。债券二级市场交投较为平淡，收益率维持盘整，整体波
本周三是2009年倒数第二个交易日，机构忙于年终结算等事务，银行类机构流动性备付需求增加，导致其配置及交易动力不足。再加上宏观面和政策面相对平静，缺乏相关利好因素刺激，各机构做多意愿不足。债券二级市场交投较为平淡，收益率维持盘整，整体波动不大。
从二级市场情况来看，央票短期品种交投活跃，1.5年期央票利率小幅上行，如08央票41、08央票44等成交在2.29%附近。1年内的央票买盘主力依旧为货币基金，大多成交在1.76%-1.78%；国债的长期限品种吸引了一些交易户的参与热情，如剩余期限接近9年的08国债18成交在3.53%附近。短期限品种也有成交，收益率持平，如不到半年的09国债08早盘在1.37%的水平有成交，3年期的09国债29则成交在2.39%；金融债的5年期品种受到投资户的青睐，剩余约4年的08农发17成交在3.33%，接近5年的09农发14则零星成交于3.6%附近。剩余11个月的09国开23出现多笔成交，收益率持平。2+7年的08国开14出现小量成交；短融成交较为活跃，买盘主力仍为基金类机构，需求主要集中于半年内的AAA级cp，如3个月的09铁道CP02小量成交在2.04%，4个月的09中石油CP01多笔成交在2.24%。10个月附近的AA+品种也有不少卖盘，如09广州港CP01成交在2.89%，09浦发CP01成交在2.92%。
临近年末，债市短期资金面仍然较为充裕。质押式回购总成交量为2458.15亿元，较前一交易日减少5.66%。跨节资金的代表——7天期品种成交放量，较前一交易日上涨47.43%，全天共成交1191.38亿元，加权利率维持在1.58%附近。R014下行6bp至1.69%。长期资金成交清淡，仅有R4M少量成交在1.92%附近。
公开市场操作方面，虽然央行四季度进行了大力度的回笼，但难改09年全年净投放的局面。明年一季度公开市场到期释放资金将高达1.8万亿元，央行对冲压力不小。
政策面上，央行货币政策委员会四季度例会对于明年的定调与中央经济工作会议保持一致，特别强调了政策的“针对性和灵活性”。从目前经济增长及通胀形势看，在新的经济数据公布之前，央行政策出现微调的可能性较小，流动性的宽松局面或将持续到明年年初。在资金面、市场利率等因素的推动下，信用产品的配置价值凸显，建议关注中长期信用产品。
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