债基企债配置加强,信用利差有所下降
来源：腾讯财经
2009-11-04 13:39:50
美国三季度 GDP 环比大幅超预期,但消费和投资快速复苏离不开政策的支持;另外,上周公布的新屋销售、耐用品订单和消费者信心等数据也表明,经济在不依赖刺激政策的情况下能否恢复自发性增长仍难确定。在失业率仍未现拐点,通胀压力也未来临之前,我
美国三季度 GDP 环比大幅超预期,但消费和投资快速复苏离不开政策的支持;另外,上周公布的新屋销售、耐用品订单和消费者信心等数据也表明,经济在不依赖刺激政策的情况下能否恢复自发性增长仍难确定。在失业率仍未现拐点,通胀压力也未来临之前,我们预期美联储的退出政策依然遥远欧元区和英国央行也将紧随美国,继续维持低利率政策。
10 月PMI 数据表明,进入四季度,GDP 回升的态势仍在持续核心物价加速上涨,地产投资拉动的经济模式下,内需回升的速度将超过外需,并将导致顺差的收窄。
在中央推出通胀预期管理的概念后,央行也的确加大了公开市场的回笼力度,并引起了市场对紧缩政策的预期。我们预测年底CPI 有望达到1.3%,经济4 季度增速也有望达到10.5%,届时央票利率将重回上行通道,将从目前的1.76%上升到年底的2%左右。
但由于中国独特的二元利率体制,定存利率更多的是盯住经济增长,而在经济增长未到过热区间、欧美央行未加息以前中国的存贷款利率仍将保持稳定,以保证投资拉动经济持续复苏。
基金三季报显示,大类资产配置方向继续从债券向权益类资产转移:货币基金份额三季度环比减少27.4%,赎回压力迫使配置转向流动性更好的利率产品;债券基金份额环比减少1.2%;配置总体偏向权益类资产和流动性好的现金类资产,值得注意的是企业债在债券基金占所持债券的比例已经连续6 个季度逐步上升。
上周交易所企债小幅上涨,带动银行间信用利差出现了一定程度的下降,尤其是中高等级债券信用利差降幅较明显。我们认为信用利差仍然有进一步降低的空间,目前是对信用债较好的布局期,鉴于交易所流动性较差,投资者可通过一级市场选择一些高票息品种。二级市场来看,我们根据流动性和相对信用利差进行了一定筛选。
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