评级主体 昆明钢铁集团有限责任公司

　　主体信用 AA-

　　评级展望 稳定

　　概况数据

　　注1：括号里指标为新会计准则下适用；

　　注2：带*号的指标经过年化处理。

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年昆明钢铁集团有限责任公司（以下简称“昆钢集团”或“公司”）的信用级别为AA-，本级别反映了公司很强的偿债能力。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了公司“做强铁矿石主业、相关多元化发展”的整体战略、公司铁矿石产能和产量增长带来收入增长、较丰富的矿产资源储量带来可持续发展能力等优势。中诚信国际同时关注铁矿石价格回调带来的短期压力、公司与关联企业之间的交易对现金流的影响以及未来投资计划将增加公司的债务负担等风险因素。

　　优 势

　　公司拥有较丰富的铁矿石资源。公司下属大红山矿铁矿石可采储量4.58亿吨，平均品位40.95%，上厂铁矿可采储量0.36亿吨，金河铁矿可采储量0.43亿吨，在云南省现有可采铁矿中，公司拥有最丰富的铁矿资源保有量。

　　较强的资源获取能力。公司作为云南仅有的国有铁矿生产企业，在整合省内铁矿资源方面获得了政府有力的支持，公司将加大资源开发力度，并通过各种方式利用周边国家资源，提升自身资源储量规模，增强可持续发展能力。

　　铁矿石产能不断扩张，产量逐年提高，收入持续增长。2008年，公司铁精矿产量283.17万吨，实现销售收入22.01亿元，连续三年快速增长，2009年1季度矿石业务实现收入4.57亿元；随着未来产能扩张，公司计划于2012达到年产铁精矿750万吨的能力，收入规模将不断扩大。

　　关 注

　　铁矿石价格下跌带来短期压力。随着国内经济增长放缓，钢铁行业需求萎缩，同时铁矿石供应增长较快，铁矿石的市场价格明显下跌， 短期内钢铁行业的低迷将给公司带来一定的经营压力。

　　关联交易影响了公司现金流。2008年末，公司其他应收款达到27.85亿，全部为关联方占款和替关联方代垫款，存货也有所增加，导致经营净现金流仅为0.8亿元。公司关联交易较多，一定程度上影响了营运资金流转和现金流。

　　未来资本性支出将增加公司的债务负担。未来几年公司将继续提高矿石产能和产量，计划总投资42.7亿元。较大规模的资本支出将推高公司的负债水平，增加债务压力。