主体信用等级：AA－

　　次级债券信用等级：A＋

　　评级展望：稳定

　　基本观点:

　　中诚信国际评定杭州联合农村合作银行（以下称“杭州联合银行”）发行的2009年次级债券的信用等级为A+。本等级是中诚信国际基于对宏观经济、区域经济和行业环境、杭州联合银行自身的财务实力以及本期次级债券条款的综合评估之上确定的，肯定了杭州联合银行所处的良好区域经济环境，在浙江省农村合作金融体系中的重要地位、明确的市场定位和灵活快速的决策机制、公司治理的改善、综合服务能力的提升以及优于同业平均水平的财务状况。评级同时反映了杭州联合银行面临的诸多挑战，包括国内外宏观经济形势变化可能对其经营和资产质量带来的不利影响、跨区域经营政策尚不明朗、经营决策自主性和灵活性受到行业管理的制约、产品竞争优势(310368基金净值,基金吧)不足以及风险管理水平有待提升等。

 　　杭州联合银行由原杭州市区农村信用社联合社改制成立，接受省政府直属机构浙江省农村信用社联合社（以下简称省联社）的行业管理，但在经营管理上实行市场化运作，政府对该行极少干预。因此，中诚信国际未将政府支持因素纳入本期次级债券的评级考虑。

　　评级展望：

　　杭州联合银行本期次级债券信用评级的展望为稳定。

　　优势:

　　杭州市持续高速的经济增长环境及城市化进程的推进；

　　政府对建设新农村的重视及加大对农村的投入和政策优惠；

　　市场定位明确，在支持农户、农村工商户、中小企业方面具有本土优势；

　　灵活快速的决策机制；

　　改制和引进战略投资者后，公司治理有所改善，综合服务能力获得较大提升；

　　财务状况持续向好，主要财务指标优于同业平均水平。

　　关注：

　　跨区域经营受限，未来发展存在一定不确定性；

 市场竞争激烈；

 全球金融危机深化以及国内经济增速放缓对该行盈利增长和资产质量改善的可持续性形成压力；

 经营决策的自主性灵活性受到行业管理的制约；

 品牌认知度有待提升；

 公司治理有待进一步完善；

 业务相对单一，产品竞争优势不明显；

 风险管理水平有待进一步加强。