俞文冰/长江证券(23.40,-0.02,-0.09%)

　　【内容摘要】

　　A:理财产品投资维度

　　(1)就行业资产配置而言，历史经验表明在经济复苏期间(对应工业增加值向上，M2向上，CPI底部震荡)，周期中券商、有色及房地产是有较好表现，鉴于目前券商相对落后，则其后市机会应该更多；同时这个阶段，酒类及食品加工亦有上乘表现；而航运及电力等则可能相对较弱。

　　(2)股票类风格资产中：维持前期重点配置低PE、低PB股票的策略；周期及防御型资产在本阶段倾向于均配；同时最新的跟踪数据表明，大小盘配置也达到均配区间；

　　(3)大类资产角度，继续维持股票、商品相对于债券及货币的超配比例；进入衰退后期以来，债券及货币的收益率已经倾向平稳，难于获得大的超额收益；

　　(4)维持商品在本阶段构筑长期向上平台的判断，缺乏真实需求及实体经济大幅度复苏之前，商品难于持续上升；商品在本阶段无论是过度到经济复苏、经济繁荣或者是滞涨，均是上升趋势，其上涨是正常的。从最新一期的CPI及PPI数据而言，通胀更多的仅仅是个预期，而且单独从商品角度而言未来发生的概率我们认为较低。

　　(5)基金分歧近期持续高位波动，未来市场判断我们认为在这个点位难于预测，目前处于各种指标相互冲突或者均衡的时期，是值得投资者高度谨慎的阶段。

　　(6)正如上一期所示，周期/防御，大小盘轮动都回归到置信区间以内，目前属于均配阶段，这亦和市场当期表现一致：没有新的动力，热点分散，一日行情居多。

　　B:理财产品投资标的

　　(1)鉴于市场热点分散，且当期投资者需高度警惕，我们认为转向小盘股基金将有更多的回旋余地，密切关注华夏大盘，东方精选等；

　　(2)从长期基准而言，大型基金还是占有较为明显的优势，参考嘉实、华夏及博时对应基金。

　　(3)权证中，重点关注上汽CWB1(4.161,0.06,1.59%)及中远CWB1等。

　　(4)券商集合理财产品优先配置股票型及FOF基金。推荐光大及中金理财产品。