短融一级市场发行利率继续上行，二级市场，IPO重启货币基金遭遇大规模赎回以及监管机构对货币基金信用债持有比例的限制，导致近期货币市场基金不断抛售短融，短融收益率出现明显的上涨。

　　中期票据

　　从收益率的变化较小的情况来看，目前中票市场的状况仅仅是需求较少、成交清淡而已，还没有体现为大量的抛售行为，这可能和目前商业银行的资金面仍然相对较为充裕的状况有关。

　　但尽管如此，由于需求较为低迷，如果供给规模出现大幅增加，将导致发行利率的上升，从而带动二级市场收益率的上升。上周中票的发行规模就出现了大幅增加，达到510亿元，本周的发行规模则要更大一些，就目前公布的情况来看，发行规模大约在619亿元。我们认为中票的发行利率面临着较大的上升压力，而这种压力将在发行量较大的超级AAA中票身上表现得较为明显。

　　企业债——09津临港债有一定的申购价值

　　本周企业债一级市场依旧平淡，仅仅只有2个发行人发行2支城投类债券：09津临港债和09淮南城投债。09津临港债，发行人债务负担逐年加重，而且未来二期、三期的资金支出规模较大，融资压力较大，但塘沽区政府经济和财政实力较强，本期债券发行利率要交二级市场高10bp左右，有一定的申购价值，配置价值一般；09淮南城投债，发行人收入和利润均全部来自原土地出让收入，而且资金也已土地储备为主，对房地产市场的发展依赖较大，同时，淮南市财政实力一般，而且本期债券发行利率甚至低于二级市场可比债券收益率，故申购和配置价值不大。

　　公司债和分离债

　　上周，交易所公司债和分离债的收益率继续维持上升走势，其中无担保分离债的收益率平均上升10bp，这仍然和IPO的重启密切相关。不过随着第一单IPO的日益临近，其对债券市场的短期影响可能已经走进尾声。

　　不过如果打新收益率仍然维持在高位，那么这种短期影响就将逐渐演化为长期

　　影响，并对分离债和公司债的收益率产生持续的上升压力。