评级主体 中铁二局股份有限公司
　　长期信用 AA-
　　评级展望 稳定
　　基本观点：

　　中诚信国际评定中铁二局股份有限公司（以下简称“中铁二局股份”或“公司”）长期信用级别为AA-。本级别反映了公司很强的偿债能力。中诚信国际基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，肯定了公司良好的市场前景、很强的竞争实力、房地产业务较快发展以及业务和收入规模稳定增长等积极因素。同时中诚信国际也关注建筑施工领域竞争激烈和原材料价格波动导致行业毛利率水平较低，公司施工、房地产业务扩张所带来的资金压力增加等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优势

　　行业发展空间广阔。随着《中长期铁路网规划》和《国家高速公路网规划》的实施，未来国内的铁路和公路建设投资规模很大，近期受拉动内需、促进经济增长的需要，国家对铁路、公路等基础设施的投资力度进一步加大，预计《中长期铁路网规划》项目全部实施后，到2020年铁路建设投资总规模将突破5万亿元，为公司业务发展提供有力支持。

　　很强的竞争实力。目前国内铁路建设主要集中于中铁系统内部，进入门槛较高，中铁二局股份在技术设备和承揽业务等方面具有较强优势，公司在铁道部“2007年下半年铁路施工企业质量信誉评价”中排名前五，进入A类企业的行列。

　　较强的股东支持。公司控股股东中铁二局集团有限公司是中国中铁(601390,股吧)股份有限公司（以下简称“中国中铁”）的全资子公司，中国中铁在工程建筑行业中排名国内第一，经营实力和财务实力很强。中铁二局股份有望在资金、业务等方面获得中国中铁的有力支持。

　　资产和收入规模增长迅速。定向增发后公司资产规模和收入规模快速扩大，2007年公司总资产达到169.72亿元，同比增长120.64％，营业收入为180.68亿元，其中主营业务收入为177.88亿元，同比增长33.30%；EBITDA达到7.34亿元，同比增长68.34%。2008年三季度末公司总资产为216.39亿元，1~9月营业收入达到157.61亿元，公司综合实力进一步增强。

　　融资能力较强。公司作为国内铁路建设系统中第一家上市公司，在资本市场具有较好的声誉，融资渠道较为畅通。同时与银行保持了良好的合作关系，2008年9月底公司从国内各银行获得的未到期综合授信额度总额为222.19亿元，其中未使用授信额度为78.66亿元，备用流动性较强。

　　关注

　　激烈的市场竞争环境。建筑业是典型的竞争性行业，企业数量众多，行业集中度较低，市场竞争激烈，企业盈利能力普遍较弱。

　　房地产行业景气下降。2008年以来我国房地产业持续低迷，房屋销售价格下跌，销售速度放缓，公司房地产板块受其影响现金回流速度放缓，面临较大资金支出压力。

　　债务负担较重，债务结构不尽合理。公司施工业务和房地产业务的特点使得资金需求随着业务规模的扩大而增加，付息债务不断上升。同时，以短期债务为主的债权融资模式使公司面临短期债务压力较大。