近日公布的多项宏观经济重要数据，引发了市场各方对国内经济后市走向的不同研判，CPI和PPI的连续下跌是否意味着通缩降临？而节后股市出乎意料地强劲上涨，让许多市民连呼“看不懂”的同时，在如何调整资产配置的问题上更加大费周章，是积极跟进加大资本市场的投入，还是谨慎看涨坚持“现金为王”？

　　对此，记者近日采访的多位投资理财专家均表示，今年投资理财的市场环境将会非常复杂多变，通胀和通缩局面将交替出现，投资者的操作策略和资产配置不能一成不变，而应踩准节拍及时进行调整，才能捕捉到盈利机会。

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　　看清大势

　　别犯方向性错误

　　对投资者而言，今年投资理财最紧要的功课首先是“看清大势”。多位银行理财专家表示，今年国际国内的经济形势变数多多，可谓扑朔迷离，国内证券市场也远非简单的牛市、熊市环境，这就要求投资者“两耳需闻窗外事”，主动研判宏观经济走向，避免犯方向性错误。

　　中国银行(3.44,0.07,2.08%)深圳市分行理财规划师陈玲表示，投资理财制胜的先决条件是方向选择正确，而今年情况的复杂性更增添了投资者判断的难度。她认为，今年国际经济金融的不确定因素依然大量存在，但我国政府确保经济增长、扩大内需的政策明确坚定，措施得力有效，这两种力量不断“博弈”的结果，决定了今年我国经济“有危有机”的大格局。因此，今年的投资策略应着眼于中长线布局，力避短线投机。

　　由于CPI和PPI数据连续几个月大幅走低，引发了市场对通缩出现的担忧。建设银行(4.50,0.09,2.04%)深圳市分行财富管理与私人银行部的AFP史小海分析认为，结合制造业采购经理人指数回升、去年年底以来银行新增信贷规模急剧放大等指标看，国内经济稍显回暖迹象，得出通缩降临的结论为时过早，还应进一步观察房地产销售和用电量等重要指标的变化。面对严峻的外围形势，国内政策面上将出台措施降低储蓄率，全力防止通缩危害经济发展。

　　招商银行(15.36,0.55,3.71%)深圳市分行的高级经理陈旸认为，2009年国内经济运行介于通胀和通缩之间的可能性很大，预计前三季度CPI会保持在1%—2%，PPI可能出现负数，两项指标年末会转而向上走但升势缓和，总体上通胀与通缩不会出现明显的转折点。

　　降息仍将是投资者今年不可忽视的宏观要素之一。陈旸表示，年内继续降息可能性极大，主要目的是帮助企业降低成本，提高生存能力以应对恶劣的外部环境，降息幅度约在56—80个基点之间。史小海则认为利息下调还有54个基点的空间。

　　据此，上述专业人士表示，今年的理财策略应随机而变，可能需要围绕宏观经济形势进行多次微调，在防范风险的同时寻找增值机会。

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　　理财产品分化选择应谨慎

　　去年年末以来国家货币政策和信贷政策的巨大变化，导致去年火爆一时的银行理财产品和票据融资类理财产品风光不再，收益率和销售量双双走低。那么，今年哪些理财品种存在机会？哪些投资渠道值得关注？

　　“首先我们要分析股市的演变趋势”，史小海认为，节后股市的上攻行情超出大部分人的预期，这其中主要有三方面的原因：去年下半年市场超跌和近期强有力的政策扶持是引发反弹的导火索；宏观经济指标的好转和贷款规模的爆炸式增长成为上涨的催化剂；基金的积极建仓和新基金销售良好传递了积极信息。但后市面临的不利因素同样突出，一是国际金融危机引发经济衰退的严重程度尚未完全明朗，二是伴随上市公司2008年年报而来的业绩下滑冲击波会打击投资者信心，令市场担忧A股的整体估值仍然偏高。两种力量此涨彼消，决定了市场走向的不确定性，但市场板块分化带来的结构性机会将为理财产品设计和创新提供可能。

　　陈旸表示，无论是资本市场还是债券市场，今年的产品设计都将以追逐结构性收益为出发点，重视资产投资的弹性和时机的把握，投资者应重点选择与资本市场挂钩的结构型产品。

　　综合多位理财专家的意见，资产管理类的理财产品可能会担当今年理财市场的“主角”，这类产品既可投资资本市场，也可以投偏债券类的标的，能够较好地兼顾投资收益和灵活配置的需要。

　　而货币基金、债券基金等品种很难获得去年那样的超额回报，投资者应降低对这类产品的配置比例。

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　　操作重配置兼顾流动性

　　由于宏观形势的复杂多变，就操作层面而言，合理的资产配置在今年就显得格外重要。专家建议，投资者在着眼中长期投资的基础上资产配置时，也有必要保持一定的流动性，用以捕捉高于市场平均水平的回报。

　　招商银行的陈旸认为，短期内对股市走出V形反转还是继续U形底部尚难以作出判断，建议投资者持中性偏向适当进取的投资态度，逐步分批介入股票类和优质基金产品，以未来三到五年的时间段来看，目前市场处于比较理想的价值投资区间，虽然有可能再次探底，但其幅度会远远小于上涨空间。高风险承受能力的投资者可将40%—50%的资产、中等风险承受水平的投资者30%左右的资产可用于配置与股票挂钩类产品。他提出，投资者选择具体产品时可倾向于平衡型、混合型基金、银行的专户理财产品、组合优化的固定收益类产品，选择指数基金定投方式比单独追逐个股风险更小，更有可能获利。

　　建设银行的史小海提出，今年股市基本上会在一个大的箱体内震荡运行，底部大致在1600—1700点，投资者个人操作的难度很大，建议通过定投股票型基金、指数基金等方式进行投资；同时，有必要保持40%左右的流动资金，既可购买银行相关保本或固定收益理财产品，也可在市场出现明确上涨行情时适当参与波段操作。史小海介绍，不少投资者对银行销售的PE类产品也很感兴趣，建议中长期持有，有望获得较好回报。该行近期热销的“乾元一号”股权投资类产品，5年投资期限，20万元即可购买，低风险类预计收益率10%，不到一个月就售出3亿元额度。

　　中国银行的陈玲也向投资者提出了坚持中长线布局、克服短期投机思维的理财建议，她认为，通过纪律性很强的基金定投来分散投资风险，可以帮助大多数投资者获取稳定收益。对持有外汇资产的投资者，她认为由于非美货币对美元已出现连续大幅下跌，美元今年有可能由强转弱，参与外汇交易的投资者应重点关注加元、澳币等非美货币，而没有外汇消费需求的市民则应尽早将外汇资产转为人民币资产。

　　理财专家还建议投资者，在经济增长不确定、市场动荡时更应强化保险保障，为自己和家庭系紧“安全带”；适当关注黄金、信托等理财渠道，实现资产的多元化配置。