日前，标普、穆迪等评级公司纷纷调降中新地产集团(控股)有限公司(00563.HK)评级至较低水平。分析人士认为，虽然近期部分低评级短融券顺利兑付，但中新地产集团债息违约事件为内地债券市场再次敲响信用风险警钟，在经济下行过程中投资者尤其要注意。

　　违约风险上升 地产业尤甚

　　近期，标准普尔将中新地产集团长期外币企业信用评级由CCC+下调至D，同时将其2014年到期的4亿美元优先债券的发债评级由CCC下调至D；穆迪则将该公司的公司家族评级和高级无抵押债务评级由Caa1下调至Ca，评级展望为负面。据了解，1月23日该公司未能为其2014年到期的4亿美元债券支付1950万美元票息。

　　此次中新地产集团评级被下调是近期一系列负面评级行动的延续，其中尤以房地产开发商居多。以穆迪为例，去年12月以来，其先后宣布可能下调或已经下调上海证大、合生创展、中国地产集团、世茂房地产等地产企业的评级，而之前穆迪已经采取了多项负面评级行动。穆迪去年11月中旬发布的报告称，对未来12-18个月中国房地产开发业的评级展望为负面，原因是本地开发商面临越来越大的运营不确定性、紧缩的信用环境以及高水平的监管风险。

　　其实，不仅是房地产业，其他行业也面临着负面评级压力。去年10月底，中诚信国际表示，国内的电力、钢铁、有色金属、建筑和航空运输业所面临的行业自身和宏观经济的挑战将难以在未来12个月得到舒缓，并对处于这些行业的企业的信用级别构成持续的负面压力，因此这些行业的评级展望皆转为负面。相比之下，外部环境的波动对国内煤炭行业的影响相对温和，所以中诚信国际维持对煤炭行业稳定的评级展望。

　　信用债“金矿”须防“雷”

　　受经济快速增长和制度不断规范影响，最近几年债券市场并未发生严重违约事件。最近一次对中国债券市场产生较大影响的信用风险事件便是2006年的“福禧短融”。不过，去年下半年以来，受特定因素影响，一些信用债券收益率出现大幅波动。

　　由于去年下半年债市上涨过猛，导致今年债市投资收益空间被大幅压缩，因此高收益率的信用债被认为是今年债券投资获取超额收益的不二选择。但高收益必然对应着高风险，掘金信用债须防“雷”，中新地产集团债息违约为此再一次敲响了警钟。

　　中诚信1月份发布的特别评论指出，展望09年，如果经济状况进一步恶化，预计债券市场信用产品的风险将出现明显分化。大部分由大型中央企业和一些地方政府为背景的城市基础设施建设公司发行的债券，由于具有较高的抗风险能力能够抵御经济下滑的冲击，违约风险仍然较低；而一些中小型企业、对出口依赖较大的企业以及民营企业等发行的信用产品，将更多的体现出高风险的特征，投资者需提高对该类信用风险的关注。

　　申万在最近债券研究报告中称，对于配置型机构来说，短融券市场信用风险并没有随着力诺、魏桥等低评级短融券如期兑付而消失，一、二季度均是信用风险可能爆发的高峰期，发行企业的背景和现金流质量依然值得关注；交易型机构则需关注未来几个月部分到期短融券的偿付问题。