发行主体 新华水利水电投资公司

　　评级结果 A-1

　　注册额度 10亿元

　　本期额度 5亿元

　　本期期限 365天

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年度新华水利水电投资公司(以下简称“新华水利”或“公司”)本期拟发行的5亿元短期融资券信用级别为A-1。本级别表明本期融资券还本付息风险很小，安全性很高。

　　本评级主要基于：

　　有利的政策环境。国家“十一五”规划明确优先发展水电的战略定位，《可再生能源法》为水电上网及电价问题提供了法律依据，《节能发电调度办法》明确了水电调度优势，水电作为一次能源和清洁能源面临良好发展机遇。

　　电站运行总体稳定。2007年以来，公司运营的万家寨、沙坡头等水电站运行总体稳定，2008年1~9月公司发电量较上年同期增长10%左右。

　　经营活动现金流增强。2008年1-9月实现经营活动现金流入19.94亿元，实现经营活动净现金流6.26亿元，已超过上年全年规模，预计随着公司在建项目完工并投入运营，公司经营活动净现金流仍将保持增长态势。

　　畅通的融资渠道。截至2008年9月底，公司在包括国家开发银行、中国银行  （601988 股吧,行情,资讯,主力买卖）和中国建设银行  （601939 股吧,行情,资讯,主力买卖）等金融机构共获得194.45亿元左右授信额度，其中未使用额度90亿元，为公司未来发展及资本支出提供了重要保障。

　　中诚信国际同时也关注：

　　债务压力。截至2008年9月底，公司总债务83.79亿元，资产负债率75.47%，存在一定债务压力。

　　来水影响。公司发电资源以水电为主，流域来水情况对公司发电量将产生重大影响。