未回收余额已经下降了25％，交易所正在为建立更加透明的交易方式而努力。我们能否最终驾驭这些衍生品？

　　嘀嗒、嘀嗒、嘀嗒，这是倒计时的钟声，信用违约互换就像一枚将全球引向末日的金融定时炸弹。

　　然而，当全球都在等待着某种奇怪的现象发生时，最近的新闻报道和CDS数据似乎都在暗示，银行和券商或许能够驾驭局势。

　　起初，国际互换和衍生产品协会（ISDA）于10月31日宣布，自年初以来，25万亿美元的债务已经从CDS市场中剔除，使得总债务下降到46.95万亿美元（不包括2008年7月以后的交易），这意味着CDS从62.2万亿美元的峰值下降了25％。

　　与此同时，收集信用违约互换数据的美国证券托管清算公司（DTCC）也于10月31日宣布，他们开始每周公布市场信息，包括交易量数据在内。CDS市场缺少此类信息，这使得人们对企业持有的CDS头寸感到恐惧，特别是在政府出手救援AIG之后。增加信息量将使每一个人和公众更好地了解市场的境况。

　　CDS还有另一个不能忽视的弱点，缺少集中的交易结算场所。信用违约互换合约仅由两方简单地签订，如果其中任何一方不能付清全部款项，另一方就会遭殃。无论如何，监管机构将会继续推动建立一种中央结算机构，以便在一方破产的情况下提供后备资金保证。

　　一家“在线经纪商”的首席策略师乔·金纳翰说，当你与一家以交易对手身份出现的结算所建立业务关系时，“你不必担心与之交易的对手是否破产”。这样看来，是不是到了应该停止担心的时候，危险是否正在消失？

　　让我们从那些令人讨厌的数字开始。46.95万亿美元是一个巨大的数字，也是人人关注的数字，特别是处于CDS这潭信息浑水之中。从11月4日开始，托管及结算所有限公司集团第一次开始对已发行的CDS总量进行分解，按指数和公司进行区分，这使有关当事方更好地理解市场上究竟发生了什么。

　　国际互换和衍生产品协会以及其他机构始终且继续强调，46.95万亿美元并非真实的风险总量。

　　ISDA首席执行官罗伯特·皮克尔说：“想象的数量给人们留下了夸大风险程度的印象。”

　　对此说法大多数专家都表示同意。衍生品和结构性产品组织主席罗伯特·卡森认为：“数量的变化非常有趣，但作为一种风险信号，意义却不大。”

　　这就是监管机构和行业参与者都在推动中央结算所的原因所在。目前尚不清楚，是否所有的信用违约互换都能取得类似的变化。此类交易商的要求之一就是，为了防止出现风险，条款和条件可以不断改进。

　　纽约金融服务咨询公司塔布集团资深策略师安迪·奈博说：“未来人们将看到一种分为两个部分的市场，任何可以标准化和通过中央结算所结算的品种都会受到市场的吸引。对于非标准化的CDS来说，一旦度过了此次危机，我们将会看到OTC市场起死回生。”