[世华财讯]美财政部最新公布的9月零售销售额创下三年以来的最高跌幅，无疑向日益丧失信心的市场“伤口洒盐”。分析人士认为，美国以国家信用来替代商业信用维持市场信心，效果还需观察，但相信美政府的债务状况不会难以为继。

　　美国商务部10月15日报告显示，9月零售销售大幅下跌1.2%，跌幅远远高于此前预期；美国联邦储备委员会主席伯南克也表示经济复苏不会马上到来。投资者担心美国经济无法避免衰退，甚至已经陷入衰退，10月15日纽约股市再次大幅下挫：道琼斯指数重挫7.9%，创下1987年10月26日以来最大单日百分比跌幅；标普和纳斯达克跌幅均超过8%。

　　事实上，就在美股大幅下挫的头一天，美国财政部利用7,000亿救市计划中的2,500亿向包括花旗、富国、JP摩根、高盛等在内的九间金融机构购买优先股。联邦存款保险公司（FDIC）也扩大保险覆盖范围，增加对大部分银行新发债券和无息账户的保险，总计达1.9万亿美元。国海证券分析师桑俊对此表示，美国正用国家信用替代商业信用维持市场信心。在财政部直接收购商业银行不良资产之后，美国政府选择通过直接收购股权的方式直接改善金融机构的流动性状况。

　　自美国银行危机发生以来，市场对金融机构的信心明显缺乏，金融机构出于流动性匮乏“惜贷”现象严重。美国政府直接收购金融机构股权的方案，不仅能够通过国家信用来替代商业信用维持市场信心，而且直接注资能够有效改善银行间短期流动性的缺乏，有利于金融市场正常借贷活动的恢复。从近期全球政府的救市措施来看，在协同降息之后，金融机构国有化和存贷款担保成为政府维持金融市场信心的主要手段。政府信用成为金融危机蔓延的底线，而巨额救市资金的来源未来将考验政府信用。

　　中金公司经济学家沈建光亦有相同判断。虽然美联储和财政部此前已经公布了一系列的救市措施，但由于次贷危机已经不仅仅是流动性危机，更是一场大规模的支付信用危机，此前的措施只是隔靴搔痒，并未能实质性得化解此次信用危机。在商业信用已经濒临失效的情况下，美联储各种向市场注入流动性的措施对缓解危机都是相当有限的，而以国家信用置换商业信用才能命中危机的要害。

　　然而，这种信用置换实施的关键在于美国国家信用能否支撑如此大规模的债券发行，及发行是否会导致国债收益率的大幅跳升。最终结果是救市成功或是如冰岛一般导致国家信用破产，政府的债务状况是这一问题的关键之一。美国也仍将以发债作为筹集救市资金的主要渠道。沈建光也同时认为，情况并不如市场预期的那么差，美国政府并不会破产。

　　就目前形势看，美国商务部报告显示，由于失业率上升等因素，9月零售销售大幅下跌1.2%，是三年以来的最高跌幅。投资者担心，占美国经济近三分之二的消费开支下滑，将导致美国经济不可避免地衰退或已经陷入衰退。美联储对全国商业状况的最新评估报告（褐皮书）也显示，多数地区的消费者开支呈下滑势头，且制造业的增长速度放缓。这也造成了纽约股市再次暴跌，原本稍有抚慰的市场信心再次陷入谷底。

　　国海证券分析师皱璐的观点是，“金融市场信心是标，房地产市场是本”。房地产市场价格走稳才是金融市场危机解除的前提。政府收购措施只能维持金融市场信心，而难以彻底扭转目前的态势。