随着摩根士丹利和高盛被迫转型，华尔街五大投行时代已成历史。次贷危机刮过之处，连举世闻名的金融大鳄也难以幸免，“洋投行”血淋淋的教科书警示中国的“土券商”们在未来的金融创新中还有许多需要反思。

　　危机下创新不能减

　　华尔街刮起的次贷飓风，让其他国家惊恐之余，纷纷赶快搭起临时“防护墙”，同时，也开始审视自己的金融“保护伞”究竟是否结实。而正当太平洋彼岸一家家金融机构深陷泥潭之时，我国资本市场再度传来融资融券等创新业务即将开闸的消息。在次贷危机风暴下，金融创新的步伐是否该减缓呢？

　　自从次贷危机发生之后，很多国家将经济重点放在了保护本国金融安全上，然而效果却并不明显。“不仅要提高自己国家的金融监管能力，同时还要加大跨国金融监管力度，只有这两点双管齐下，才能形成一张坚固的次贷屏蔽罩。”国内一位券商投行人士指出，如果一味采取抑制金融创新来规避灾难的蔓延，用更加保守的态度来对待金融创新中的不确定性，而自身的监管漏洞却未得以弥补，那么，即使躲过了本轮次贷的“劫”，也难逃今后发生的危机，其所隐藏的弊端总有一天会集中爆发出来。

　　国内券商齐齐加紧风控

　　多种迹象表明，融资融券将在近日开闸。不出意料，这将成为次贷危机发生以来，我国资本市场迎来的首个创新业务。在这样一个特殊的情况下，各家券商是否已经做好充足的准备进行应对？

　　海通证券相关人士告诉记者，“从整个业务流程包括风控管理，海通证券都已经做好了充分的准备。目前，就等着监管部门的一纸批文了。”据了解，作为融资融券试点券商中呼声最高的海通证券，从2006年5月便启动融资融券业务准备工作。同年7月，参加并顺利完成沪深交易所组织的两次融资融券系统及业务测试。2007年6月，公司成立了融资融券部。同年7月，完成集中交易全部上线。8月，完成合格账户的三方存管，并完成与交通银行融资融券业务三方存管的测试。

　　而正是从风险监管考虑，海通还建立起完善的融资融券内部管理制度，正式安装好全部融资融券业务操作系统，并已完成从开户、征信、签约到交易及清算的全部融资融券业务流程测试。而事实上，包括中信证券在内的多家首批融资融券“候选”券商们，都已经将融资融券的监控管理加入到议程中去。次贷危机的震撼力让国内券商们在面对金融创新业务时，用了更多的心思去提高风控管理，提升竞争实力。

　　创新需服水土

　　包括金融衍生品在内，许多国内券商在面对这些金融创新时往往会参照一些美国投行的运营模式，然而，这样堪称金融衍生品鼻祖的“完美”投行却轰然倒下，这使得仍然“照着葫芦画瓢”的本土券商们有些摸不着头脑。

　　上海一位券商人士指出，“包括投行、经纪、债券等业务，中国都有着独特的运行法则，不是完全照搬华尔街模式就能行得通的。”而事实上，一些有着“华尔街影子”的券商也逐步开始走“本土化”路线。

　　外资股东为摩根士丹利的中国国际金融公司便是个典型的例子。该公司成立后，前5任总裁林重庚、杨彬、AustinKoenen、拉罗奇和PeterClark均由外资股东——摩根士丹利委任，只做纯粹的投行业务也成了中金公司起初的目标。然而，随着国内证券业的发展，中金的“中国味”也越来越浓。据了解，中金的自营牌照预计年内就会获批，而中金已经从今年年初开始，着手建立自营业务部门的人事准备。届时，国内传统的经纪、实力强劲的投行业务，以及新增的自营业务三管齐下，将使中金公司向成为中国式的综合券商航母更迈进一步。