夏过秋至，季节的更替是自然规律，而从今年上半年上市公司已经披露的中报来看，也确实让投资者感受到扑面而来的凉意。
　　截至8月28日，两市共有1455家上市公司公布了2008年半年报，本周末半年报披露便将落幕。统计显示，这1455家公司共实现净利润4564亿元，同比增长幅度达14.85%。与2007年同期近七成的增长率相比，不但增速明显放缓，含金量也出现了大幅下降。实体经济面临的秋意无庸置疑，而作为“晴雨表”的股市，则早已是寒冬了。

　　净利润同比增速放缓

　　和去年中报时皆大欢喜的局面不同，通货膨胀造成成本大幅上涨、美国次贷危机造成全球经济陷入动荡等诸多不利因素，使许多上市公司不得不面临盈利能力大幅下滑的困境。

　　大环境转变和行业周期的到来，去年风光无限的有色金属行业和电力行业首当其冲受到剧烈冲击。

　　由于电煤价格不断上涨，而电价受政策控制无法马上跟随联动，电力、煤气及水生产供应行业成为上半年净利润下降最快的行业。1~6月共实现净利润18.04亿元，同比下降84.85%。就连老牌绩优股华能国际（600011，收盘价6.06元）都不能幸免，由去年上半年盈利29.60亿元“沦落”至亏损4.70亿元。

　　随着产能过剩和国际需求减少的加剧，有色金属除了黄金类上市公司外，大部分开始过冬：去年的第一绩优股驰宏锌锗（600497，收盘价11.25元）业绩下降七成；中核钛白（002145，收盘价8.50元）主要产品钛白粉售价和成本已经严重倒挂。

　　相比之下，抗通胀的消费行业表现比较好。电子行业上半年共实现净利润19.61亿元，同比增长233.84%，增幅最大；其次是食品饮料实现净利润72.44亿元，同比增长74.59%；金融保险行业位居第三，实现净利润2174.03亿元（占上半年已公布中报的上市公司净利润总额的47.63%），同比增长51.34%。

　　食品饮料行业龙头贵州茅台上半年实现净利润22.4亿元，同比大幅增长163.56%，不过，公司的预收账款大幅减少了8.3个亿，扣除这部分因素，实际的收入增长大约在44%左右。公开资料显示，2007年中期、2007年底和今年中期，公司预收款项余额分别为24.42亿、11.25亿和2.94亿元。业内人士分析，公司今年中报释放了大部分预收账款，对业绩提升起到了举足轻重的作用，不过下半年恐难以为继。

　　房地产业是国家宏观调控的重灾区。目前深圳房价距离最高点已跌去30%；“断供潮”等名词不断见诸报端网络。虽然得益于以前年度预收款中储存的利润释放，上半年房地产业仍然实现净利润94.58亿元，同比增长42.28%；但是由于销售情况日益清淡，大部分房产公司已开始面临楼市的“寒冬”。而日渐低迷的房地产市场正在向上游行业传导。建筑业首当其冲。在房地产公司资金面临断裂的情况下，建筑商们不但业务量减少，应收账款回款乏力更成为他们的一大心病。

　　净利润现金含量下降五成

　　虽然上市公司净利润总体仍有增长，但是含金量却大不如前。上半年1455家上市公司经营性现金流量净额为6743亿元，同比下降46.05%。平均盈余现金保障倍数 （经营性现金流量净额/净利润）为1.48倍，而去年中期为3.15倍。

　　房地产业和建筑业的现金流下降最为明显。1~6月这两个行业经营活动产生的现金流量净额分别为-275.33亿元和-66.40亿元，降幅高达496.11%和285.12%。

　　与之形成鲜明对比的是煤炭行业。由于上半年煤炭需求持续旺盛，而供应却偏紧，造成煤炭价格连续上涨。在整个行业高景气度的背景下，相关煤炭上市公司不但业绩大增，财务状况也明显改善。在每股经营性现金流最多的30家公司中，有大同煤业（601001，收盘价16.55元）、国阳新能（600348，收盘价11.75元）、美锦能源（000723，收盘价12.39元）等8家煤炭公司。这些公司在行业的盛宴中不但给投资者交出了一份满意的净利润答卷，自己的腰包也鼓得满满当当，现销和预收款销售大幅增加。除了改善目前经营状况以外，也为以后业绩平稳释放埋下了伏笔。

　　所得税下调支撑业绩

　　所得税也是今年上半年上市公司业绩增长不可忽略的因素。新所得税法自2008年1月1日起施行，内资企业所得税率从33%调整为25%。由于上市公司原先大多执行较高的税率，因此执行25%的统一所得税率后，上市公司总体税赋出现下降，从而为中期整体业绩的提高提供了支撑。

　　数据显示，这1455家公司上半年所得税总额1271.67亿元，而去年同期为1512.10亿元，同比略降15.90%。平均每家公司所得税额8746.02万元，而去年同期则超过1亿元。

　　另外，从所得税金额占利润总额的比重看，今年上半年占比20.82%，比去年同期的26.43%下降了近6个百分点。此外，新税法对不同行业影响的程度也有所不同。金融业受益最大，酿酒饮料、生物制药等行业也受益匪浅。