多数上市公司对大股东是否减持表态模糊 专家呼吁管理层将大小非的“时间锁定”改为“价格锁定”
　　望穿秋水的奥运行情还没有掀起浪花便被淹没，迄今为止最大一次限售股解禁的“洪峰”又如期而至。据WIND统计，下周将有47家上市公司总计189亿限售股解禁，总市值达1200亿元，这将是单周最大的一次限售股上市。整个8月，解禁股总数273亿，市值高达2000多亿元。

　　“汛期”未至，大盘却已一路下行，连破2700、2600、2500、2400点整数关口，两市总成交额持续徘徊在四五百亿元左右，投资者信心严重受挫。

　　A股市场还有应对解禁高峰的气质吗？这轮解禁的大小非没是否会减持？《每日经济新闻》记者就此展开采访，许多公司对是否解禁都回答得比较模糊，也有少数公司明确表示不会减持。“带头大哥”宝钢集团也已明确表态：目前没有减持宝钢股份的计划，目前宝钢集团的现金流很好，不存在资金吃紧问题。

　　专家分析：股价低 最怕大小非绝望抛售

　　8月，共有近100家上市公司限售股解禁，解禁市值较7月猛增近1300亿元，解禁压力为7月的两倍多。其中，宝钢股份解禁市值高达834亿元，苏宁电器、中信证券紧随其后，解禁额度紧逼200亿元，三者合计额度超过8月解禁总额的一半。不过，最容易触发抛售的首发机构配售股和定向增发机构配售股，在8月的解禁市值约为200亿元，比7月减少近五成。

　　大非为主 解禁压力或不大

　　统计数据显示，之前，市场出现了两次解禁高峰：一是去年10月下旬至11月初，二是今年5月上旬。这两次高峰期，市场的反应全是应声下跌。即将来临的第3次高峰，能否安然度过？

　　“这次限售股的来源发生了很大变化。”国金证券资深分析师许柯表示，此次高峰主要是股改限售股份，以“大非”担当主力，之前两次则主要是IPO限售股份与增发限售股份。

　　比如，5月解禁的大头是交通银行的132亿股，它是首发原股东限售股以及首发机构配售股部分，这是2007年5月所发新股，1年后限售期满解禁。去年10月解禁的大头是上港集团和工商银行，都属于IPO限售解禁股。下周解禁的大头是宝钢股份，它是2005年8月股改满3年后，控股股东宝钢集团的最后解禁部分。

　　“‘大非’担当主力，预示着减持的压力不大。IPO限售解禁股，包括增发限售股多为中短期财务投资者，资金回收压力大，而股权分置限售股多为长期持有股东，资金回收压力略小。”许柯分析称。

　　股价低 实际减持可能性小

　　市场价格是大小非减持的一个重要考虑因素，尤其是对公司没有实际控制权，单纯作为财务投资者的小非。据测算，下周解禁股平均每股价格才6.37元，创股改后解禁股周平均股价新低。而在3月初的一周，解禁股平均价高达44元。

　　另外，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定，上市公司控股股东在该公司年报、半年报公告前30日内，不得转让解除限售存量股份。宝钢股份将于8月29日披露半年报，这意味着，宝钢集团8月不能减持。多位证券分析师认为，作为央企，宝钢集团减持的概率本身就不大，即使要减持，也不会通过二级市场直接减持。

　　申银万国证券分析师蔡华伟表示，在现在这个点位上，大非减持根本没有意义。小非解禁在8月占比较小，就算全部减持，平均每个交易日只有大约20亿元，市场完全可以承受。另外，截至6月，所有减持股（包括新股限售解禁）占解禁总量的部分也只有30%，大部分存量解禁股在5000点、4000点没有减持，现在2000多点的地板价减持的可能性就更小。况且，企业目前经营压力增大，从股市中抽出资金去做实业投资，也不一定能赚到钱，还不如放在股市里，一两年后得到的收益或许更大。

　　因此，8月的解禁股或将成为“笼中虎”，大小非实际减持的可能性降低了。

　　心理压力比实质影响更大

　　“在媒体的反复报道下，大小非减持带给市场的影响更多的是在心理层面。”东方证券分析师欧阳山认为，目前沪市成交量连创地量记录，即使大小非想减持，接盘也明显不够。但是，如果大盘反弹，减持就随时可能发生。机构的动向目前尚看不出来，基金100多亿元的增仓也很正常，其中还包括部分新基金建仓。因此，大盘会在较长时期内受大小非减持压力所压制，短期内难改低位徘徊态势。

　　某知名券商分析师悲观地向记者表示，目前，长期积累的有减持意愿的存量股份已相当庞大，还有源源不断的新的IPO解禁股加入，工行、建行、中石油……这些巨头的IPO解禁股均在2000亿股左右，新股发行后的1~3年内，全部要上市流通。

　　数据显示，目前市场总的限售股为1.4万亿股，而股改限售股（大小非）仅占4300多亿股，IPO限售股、机构配售股、增发股占了大部分。随着存量的增多，A股上游已经汇集成“堰塞湖”。市场估值水平高,“堰塞湖”就处于危险的高水位；反之,则是笼中老虎。

　　总的来说，悬在A股头上的这把达摩克利斯之剑尚未解除。因此，进入全流通以后，投资者应根据市场变化调整投资习惯和策略。

　　未来3~5年恐低水平运行

　　“大小非解禁期来临，是市场走弱最重要的原因之一，监管部门应高度重视。”知名经济学家刘纪鹏昨日在接受本报采访时称，在大小非问题上，监管部门的感觉与市场并不一致。监管部门认为，解禁压力与市场走势是成正比的，市场越弱，大小非的压力就越小。因此，当A股步步走低时，监管部门却为解禁压力变小而大松一口气。

　　“这并不是正确的认识，按照这种理论，中国股市将永远运行在大小非的压力之下，是涨不起来的。这种错误的认识，可能会导致中国股市未来3~5年一直低水平运行。”刘纪鹏表示。

　　对于8月解禁高潮，刘纪鹏分析称，8月大非解禁股占多数，迫于各方压力，短期减持的可能性并不大。股价的走低，令小非们也没了抛售欲望，市场暂时是安全的。可是，这种安全是建立在股价低、市场弱的基础上的。“这样就会出现一种很可怕的情况，如果市场持续走低，当大小非们再也看不到上涨希望时，会被迫卖票。”

　　刘纪鹏呼吁，管理层应将大小非的“时间锁定”改为“价格锁定”，这样股市才能走出大小非阴影，取得多赢的局面。

　　公司表态：减不减？小非意图难揣摩

　　47家上市公司的限售股下周集体上市，大小非是否会减持，成为市场关注的焦点。昨日记者以投资者身份电话连线了十多家解禁市值较大的上市公司，有少数几家明确表示大股东不会减持，更多的公司未明确表态。

　　韶钢松山：不会卖股票

　　韶钢松山将有5.4亿股于8月18日解禁，市值为22亿元，持股者是第一大股东广东韶关钢铁集团有限公司。解禁后，韶关钢铁将持有韶钢松山36.27%流通股。

　　中投证券研究员分析称，韶钢松山的大股东持股比例并不高，离绝对控股还有很大距离，没有任何减持动力。相反，为了达到控股的目的，大股东增持的意愿更大。昨日下午，韶钢松山董秘办人员也非常干脆地告诉记者：“不会卖票。”

　　风神股份本次解禁1亿多股，主要由两家公司持有：中国昊华化工 （集团）总公司和河南轮胎集团有限公司。该公司董秘办答复称，大股东不会减持，甚至连解禁的程序都未申请。

　　中国玻纤于8月18日将有超过4273万限售股上市，该公司给出的答复仍然是“大股东不会减持”。

　　昨日，面对即将上市的1710万限售股，新和成发布公告称，持有该部分限售股的大股东新昌县合成化工厂承诺，对于8月19日解禁并上市流通的1710万股，自解禁之日起自愿延长锁定期12个月，即在2009年8月19日前，不通过二级市场减持。

　　此外，三一重工下周解禁4800万股，属定向增发机构配售股，当初增发价格为33元/股，昨日收盘时复权价为23元多，短期内抛售压力也不大。

　　宝钢股份：难过心理关

　　下周二，119亿股限售股上市后，宝钢股份正式进入全流通时代。

　　进入全流通后，宝钢集团将持有宝钢股份129亿多股，占总股本的73.9%，大股东仍有22.9%的抛售空间。近年来，宝钢股份进行了一系列并购，花费不小。该公司对现金流的大量需求，令人浮想联翩。

　　但中信证券钢铁行业研究员李宏亮认为，200多亿现金对宝钢集团并没有多大意义，该公司刚发行完债券，有非常充沛的现金流。中投证券研究员也认为，宝钢集团减持可能会产生“羊群效应”，宝钢集团过不了减持的心理关，没必要成“众矢之的”。

　　昨日，宝钢集团相关负责人明确表态，在今后相当一段时间内，没有减持宝钢股份的计划。宝钢股份作为集团的优质核心资产，大股东将通过持有股票获得投资价值。

　　宝钢集团业务总监王成然昨日表示，宝钢股份是宝钢集团实现做大做强钢铁产业战略部署中的核心“棋子”，出售宝钢股份股票，就等于出售自己的核心资产。“宝钢集团没有任何理由和动力去实施这一减持行为。”王成然还表示，目前宝钢的现金流很好，不存在资金吃紧问题。

　　申能股份：小非或减持

　　申能股份有超过14亿限售股将于下周二解禁，总市值高达100亿元。

　　与宝钢股份仅有大非解禁不同，申能股份本次解禁股中，有一部分是小非，分别被3家公司持有，这增加了减持的不确定性。

　　中投证券研究员表示，目前申能股份大股东申能集团持股总量占公司总股本的50.56%，一旦减持，绝对控股地位将受到威胁，因此，减持的可能性不大。相比而言，小非减持的压力就大得多。

　　申能股份董秘办则以“不清楚股东的意图”模糊回答了记者的问题。

　　中小板企业远望谷对于减持也态度暧昧。昨日记者以投资者身份向公司董秘办询问有关情况，证券事务代表车斌称，不清楚股东的态度，“如果没有减持意愿，股东会在半年报里有一些说明；如果没有延长锁定期的承诺，大股东会按自己的意愿处理限售股。”记者在远望谷昨日发布的半年报里，并没找到有关说明。

　　中投证券研究员分析称，远望谷所在行业是比较抗周期性的，公司目前处于成长期，这次解禁的都是首发原股东限售股，股东获取成本非常低，加上公司目前股价相对偏高，减持的动力会很大。
    多数上市公司对大股东是否减持表态模糊 专家呼吁管理层将大小非的“时间锁定”改为“价格锁定”
　　望穿秋水的奥运行情还没有掀起浪花便被淹没，迄今为止最大一次限售股解禁的“洪峰”又如期而至。据WIND统计，下周将有47家上市公司总计189亿限售股解禁，总市值达1200亿元，这将是单周最大的一次限售股上市。整个8月，解禁股总数273亿，市值高达2000多亿元。

　　“汛期”未至，大盘却已一路下行，连破2700、2600、2500、2400点整数关口，两市总成交额持续徘徊在四五百亿元左右，投资者信心严重受挫。

　　A股市场还有应对解禁高峰的气质吗？这轮解禁的大小非没是否会减持？《每日经济新闻》记者就此展开采访，许多公司对是否解禁都回答得比较模糊，也有少数公司明确表示不会减持。“带头大哥”宝钢集团也已明确表态：目前没有减持宝钢股份的计划，目前宝钢集团的现金流很好，不存在资金吃紧问题。

　　专家分析：股价低 最怕大小非绝望抛售

　　8月，共有近100家上市公司限售股解禁，解禁市值较7月猛增近1300亿元，解禁压力为7月的两倍多。其中，宝钢股份解禁市值高达834亿元，苏宁电器、中信证券紧随其后，解禁额度紧逼200亿元，三者合计额度超过8月解禁总额的一半。不过，最容易触发抛售的首发机构配售股和定向增发机构配售股，在8月的解禁市值约为200亿元，比7月减少近五成。

　　大非为主 解禁压力或不大

　　统计数据显示，之前，市场出现了两次解禁高峰：一是去年10月下旬至11月初，二是今年5月上旬。这两次高峰期，市场的反应全是应声下跌。即将来临的第3次高峰，能否安然度过？

　　“这次限售股的来源发生了很大变化。”国金证券资深分析师许柯表示，此次高峰主要是股改限售股份，以“大非”担当主力，之前两次则主要是IPO限售股份与增发限售股份。

　　比如，5月解禁的大头是交通银行的132亿股，它是首发原股东限售股以及首发机构配售股部分，这是2007年5月所发新股，1年后限售期满解禁。去年10月解禁的大头是上港集团和工商银行，都属于IPO限售解禁股。下周解禁的大头是宝钢股份，它是2005年8月股改满3年后，控股股东宝钢集团的最后解禁部分。

　　“‘大非’担当主力，预示着减持的压力不大。IPO限售解禁股，包括增发限售股多为中短期财务投资者，资金回收压力大，而股权分置限售股多为长期持有股东，资金回收压力略小。”许柯分析称。

　　股价低 实际减持可能性小

　　市场价格是大小非减持的一个重要考虑因素，尤其是对公司没有实际控制权，单纯作为财务投资者的小非。据测算，下周解禁股平均每股价格才6.37元，创股改后解禁股周平均股价新低。而在3月初的一周，解禁股平均价高达44元。

　　另外，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定，上市公司控股股东在该公司年报、半年报公告前30日内，不得转让解除限售存量股份。宝钢股份将于8月29日披露半年报，这意味着，宝钢集团8月不能减持。多位证券分析师认为，作为央企，宝钢集团减持的概率本身就不大，即使要减持，也不会通过二级市场直接减持。

　　申银万国证券分析师蔡华伟表示，在现在这个点位上，大非减持根本没有意义。小非解禁在8月占比较小，就算全部减持，平均每个交易日只有大约20亿元，市场完全可以承受。另外，截至6月，所有减持股（包括新股限售解禁）占解禁总量的部分也只有30%，大部分存量解禁股在5000点、4000点没有减持，现在2000多点的地板价减持的可能性就更小。况且，企业目前经营压力增大，从股市中抽出资金去做实业投资，也不一定能赚到钱，还不如放在股市里，一两年后得到的收益或许更大。

　　因此，8月的解禁股或将成为“笼中虎”，大小非实际减持的可能性降低了。

　　心理压力比实质影响更大

　　“在媒体的反复报道下，大小非减持带给市场的影响更多的是在心理层面。”东方证券分析师欧阳山认为，目前沪市成交量连创地量记录，即使大小非想减持，接盘也明显不够。但是，如果大盘反弹，减持就随时可能发生。机构的动向目前尚看不出来，基金100多亿元的增仓也很正常，其中还包括部分新基金建仓。因此，大盘会在较长时期内受大小非减持压力所压制，短期内难改低位徘徊态势。

　　某知名券商分析师悲观地向记者表示，目前，长期积累的有减持意愿的存量股份已相当庞大，还有源源不断的新的IPO解禁股加入，工行、建行、中石油……这些巨头的IPO解禁股均在2000亿股左右，新股发行后的1~3年内，全部要上市流通。

　　数据显示，目前市场总的限售股为1.4万亿股，而股改限售股（大小非）仅占4300多亿股，IPO限售股、机构配售股、增发股占了大部分。随着存量的增多，A股上游已经汇集成“堰塞湖”。市场估值水平高,“堰塞湖”就处于危险的高水位；反之,则是笼中老虎。

　　总的来说，悬在A股头上的这把达摩克利斯之剑尚未解除。因此，进入全流通以后，投资者应根据市场变化调整投资习惯和策略。

　　未来3~5年恐低水平运行

　　“大小非解禁期来临，是市场走弱最重要的原因之一，监管部门应高度重视。”知名经济学家刘纪鹏昨日在接受本报采访时称，在大小非问题上，监管部门的感觉与市场并不一致。监管部门认为，解禁压力与市场走势是成正比的，市场越弱，大小非的压力就越小。因此，当A股步步走低时，监管部门却为解禁压力变小而大松一口气。

　　“这并不是正确的认识，按照这种理论，中国股市将永远运行在大小非的压力之下，是涨不起来的。这种错误的认识，可能会导致中国股市未来3~5年一直低水平运行。”刘纪鹏表示。

　　对于8月解禁高潮，刘纪鹏分析称，8月大非解禁股占多数，迫于各方压力，短期减持的可能性并不大。股价的走低，令小非们也没了抛售欲望，市场暂时是安全的。可是，这种安全是建立在股价低、市场弱的基础上的。“这样就会出现一种很可怕的情况，如果市场持续走低，当大小非们再也看不到上涨希望时，会被迫卖票。”

　　刘纪鹏呼吁，管理层应将大小非的“时间锁定”改为“价格锁定”，这样股市才能走出大小非阴影，取得多赢的局面。

　　公司表态：减不减？小非意图难揣摩

　　47家上市公司的限售股下周集体上市，大小非是否会减持，成为市场关注的焦点。昨日记者以投资者身份电话连线了十多家解禁市值较大的上市公司，有少数几家明确表示大股东不会减持，更多的公司未明确表态。

　　韶钢松山：不会卖股票

　　韶钢松山将有5.4亿股于8月18日解禁，市值为22亿元，持股者是第一大股东广东韶关钢铁集团有限公司。解禁后，韶关钢铁将持有韶钢松山36.27%流通股。

　　中投证券研究员分析称，韶钢松山的大股东持股比例并不高，离绝对控股还有很大距离，没有任何减持动力。相反，为了达到控股的目的，大股东增持的意愿更大。昨日下午，韶钢松山董秘办人员也非常干脆地告诉记者：“不会卖票。”

　　风神股份本次解禁1亿多股，主要由两家公司持有：中国昊华化工 （集团）总公司和河南轮胎集团有限公司。该公司董秘办答复称，大股东不会减持，甚至连解禁的程序都未申请。

　　中国玻纤于8月18日将有超过4273万限售股上市，该公司给出的答复仍然是“大股东不会减持”。

　　昨日，面对即将上市的1710万限售股，新和成发布公告称，持有该部分限售股的大股东新昌县合成化工厂承诺，对于8月19日解禁并上市流通的1710万股，自解禁之日起自愿延长锁定期12个月，即在2009年8月19日前，不通过二级市场减持。

　　此外，三一重工下周解禁4800万股，属定向增发机构配售股，当初增发价格为33元/股，昨日收盘时复权价为23元多，短期内抛售压力也不大。

　　宝钢股份：难过心理关

　　下周二，119亿股限售股上市后，宝钢股份正式进入全流通时代。

　　进入全流通后，宝钢集团将持有宝钢股份129亿多股，占总股本的73.9%，大股东仍有22.9%的抛售空间。近年来，宝钢股份进行了一系列并购，花费不小。该公司对现金流的大量需求，令人浮想联翩。

　　但中信证券钢铁行业研究员李宏亮认为，200多亿现金对宝钢集团并没有多大意义，该公司刚发行完债券，有非常充沛的现金流。中投证券研究员也认为，宝钢集团减持可能会产生“羊群效应”，宝钢集团过不了减持的心理关，没必要成“众矢之的”。

　　昨日，宝钢集团相关负责人明确表态，在今后相当一段时间内，没有减持宝钢股份的计划。宝钢股份作为集团的优质核心资产，大股东将通过持有股票获得投资价值。

　　宝钢集团业务总监王成然昨日表示，宝钢股份是宝钢集团实现做大做强钢铁产业战略部署中的核心“棋子”，出售宝钢股份股票，就等于出售自己的核心资产。“宝钢集团没有任何理由和动力去实施这一减持行为。”王成然还表示，目前宝钢的现金流很好，不存在资金吃紧问题。

　　申能股份：小非或减持

　　申能股份有超过14亿限售股将于下周二解禁，总市值高达100亿元。

　　与宝钢股份仅有大非解禁不同，申能股份本次解禁股中，有一部分是小非，分别被3家公司持有，这增加了减持的不确定性。

　　中投证券研究员表示，目前申能股份大股东申能集团持股总量占公司总股本的50.56%，一旦减持，绝对控股地位将受到威胁，因此，减持的可能性不大。相比而言，小非减持的压力就大得多。

　　申能股份董秘办则以“不清楚股东的意图”模糊回答了记者的问题。

　　中小板企业远望谷对于减持也态度暧昧。昨日记者以投资者身份向公司董秘办询问有关情况，证券事务代表车斌称，不清楚股东的态度，“如果没有减持意愿，股东会在半年报里有一些说明；如果没有延长锁定期的承诺，大股东会按自己的意愿处理限售股。”记者在远望谷昨日发布的半年报里，并没找到有关说明。

　　中投证券研究员分析称，远望谷所在行业是比较抗周期性的，公司目前处于成长期，这次解禁的都是首发原股东限售股，股东获取成本非常低，加上公司目前股价相对偏高，减持的动力会很大。