针对上半年单边下跌的漫漫熊途，基金将风险控制的重点放在低仓位和择时能力上，一季度基金大规模“斩仓”后，二季度140只开放式基金平均仓位下降4.1个百分点，而最高仓位和最低仓位差距高达50.6%。

　　中信证券基金分析师严高剑表示，“总体来看，我们跟踪的140只基金自2007年3季度以来仓位不断下降，目前已降至历史低点，基本逼近了协约规定下限，进一步减仓的空间有限。”

　　接近2005年最低水平

　　根据中信证券基金分析师严高剑的二季度基金仓位分析报告显示，140只开放式基金平均仓位约69.6%，相对一季度持仓比例下降4.1%。其中，股票型基金仓位平均72.5%，偏股混合型基金70.5%，配置型基金54.1%，指数型基金仓位90.2%，上述基金的仓位相比一季度分别下降4.1%、2.9%、7.0%和2.7%。

　　严高剑指出，2005年二季度时基金的仓位水平就接近70%，和目前69.6%的平均仓位水平基本持平。

　　经记者查阅相关数据，目前将近70%的仓位水平，已与基金仓位历史低点只差近10个百分点。基金仓位历史上较低的水平是2004年4季度末，当时全部基金的平均持股比例为60.55%；股票型基金和配置型基金的平均持股比例分别为69%、56%。

　　不过，2004年时正处熊市阶段，60.55%的基金仓位是大幅减仓所致，如果按照牛市行情在2005年下半年启动来看，目前基金仓位接近2005年2季度末股指刚过998点时的水平，特别是偏股型基金仓位几乎达到熊市最低水平。

　　有基金研究人士向记者表示，现在基金仓位的相关规定的水平要比2005年高很多，因而目前基金仓位在历史低点时略有上浮也很正常。

　　“整体上来看，二季度基金仓位的下降幅度并不是由于基金经理的主动减仓行为造成，而是由于股票市场的下跌造成的。”东方证券分析师胡卓文认为，对于封闭式基金仓位上升并不说明基金经理转变了对市场的看法，而是因为封闭式基金一年一度的强制分红所造成的，在分红完毕之后基金的股票仓位被动地得到提升。

　　中邮两基金高仓死撑

　　在今年一季度股指开始加速暴跌之时，一些大型基金公司主动运用仓位控制手段规避市场风险，大规模卖出手中股票，致使旗下基金股票仓位相对下降。而二季度整体并无加仓迹象，但更注重行业配置和个股选择。

　　“一般基金控制风险的手法有三种，即控制仓位、行业配置和精选个股，二季度基金更注重在后两个方面上有所作为。基金主要卖出地产、钢铁、有色等股票，但实质上基金持有的地产行业股票仍然比重不小，地产股依然是超配的，因为地产股比其他行业占有的市值都要大。”上述基金研究人士告诉记者。

　　银河证券马永谙认为，与一季度相比，二季度市场开始出现结构性分化和反弹，基金在重视仓位控制的作用的同时也开始调整组合，即在注重防守的行业和板块支撑下，适当兼顾资产的进攻性。

　　记者调阅中邮基金的二季度报，中邮核心优选仓位几乎没有下降，仍然保持在91.04%，而中邮核心成长仅小幅下降3.22%，仓位仍有87.75%。中邮核心优选基金经理徐炜在报告中表示，“市场的单边下跌，使得仓位控制成为基金净值表现与排名的最主要因素。由于市场在恐慌中快速下调，调整速度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例，因此，基金净值上半年表现较差。”